仙风道股∣HSS工程现金流有望转正

HSS工程（HSSEB,0185,主板工业产品服务组）核心业务表现强稳，虽然营运现金流转为负值，但仍受看好将逐步恢复正值，分析员继续唱好该公司的整体展望。

鼎峰证券分析员在报告中说，HSS工程最新公布的第二季核心净利为660万令吉，按季增长316.9％、按年增长131.2％，上半年核心净利提高到810万令吉，按年增长12.2％，分别占该行与市场全年预期的34.4％与18.9％。

分析员认为，该公司业绩算得上符合预期，主要是下半年兴建中项目的营收入账将会更强劲，加上第一季并无拨出任何一次性开销，预期该公司的赚幅有望恢复正常。

该公司第一季一次性开销包括特别员工津贴及槟城轻快铁分包成本的追溯认列，总额约为370万令吉。

按年比较，该公司第二季核心净利年增131.2％，至660万令吉，这归功于印度Tuna Tekra货柜码头拟建项目的建筑资讯模型（BIM）与工程设计咨询服务合约，以及巴生河防洪项目等新合约的贡献增加。

业绩强增

该公司大多数业务部门的业绩皆强劲增长，当中工程设计部门的表现尤为突出，收入按年增长82％，至于施工监理部门收入则按年下降4.5％，归咎于冷岳第二供水计划（Langat II）项目收入减少。

此外，由于伊拉克巴格达地铁与KTP数据中心项目的营收入账，抵销了捷运三线（MRT3）收入贡献缺失的影响，该公司项目管理收入年增26.5％，至2400万令吉。

按季比较，HSS工程第二季印度业务收入暴增1107.4％，大马也增加17.7％，推动营收成长11.9％，核心净利更是飙涨316.9％。

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由于该公司并无任何一次性开销，第二季赚幅也从第一季的3.1％扩大超过两倍至11.4％，这也提振季度业绩表现。

展望未来，分析员预计，随着建筑业下半年加快复苏，而HSS工程的订单也强劲成长，该公司的业绩将有望稳步提升。

21亿待入账订单

截至2025年6月底，该公司的待入账订单总额达21亿令吉，相当于2024财政年营业额的10.3倍，提供长达8年的收入可见度。

该公司第二季夺下国内两座新数据中心项目及菲律宾公车网路项目，这也进一步巩固整体获利。

不过，分析员提醒说，HSS工程上半年营运现金流跌至负值的1350万令吉，由于该公司目前依赖银行透支融资，管理层未来如何审慎管理现金流将显得格外重要。

财测评及不变

整体而言，鼎峰维持HSS工程的盈利预测不变，今明两年核心净利预计各报2360万令吉与5220万令吉。

该行对于HSS工程的评级保持“买进”，目标价为75仙，目标本益比是2026财政年每股盈利10.3仙的7.2倍，这也获得三星ESG（环境社会治理）评级的支持。

分析员相信，该公司巴格达项目将进一步明朗化，加上营运现金流也会逐步改善，一旦这两大利多发酵，评级将有机会进一步上调。

风险方面，分析员认为，项目执行与交付延迟、新订单不如预期、地缘政治风险恶化提高海外项目风险等，都是投资者不得不注意的潜在冲击。