新股天地│10月2日上市 CAMAROE公司新厂2029年投运

预定周四（10月2日）挂牌的CAMAROE公司成立于2009年，是一家综合水产养殖公司，专注养殖虾和加工和销售黑虎虾。

该公司专注在雪兰莪、彭亨和登嘉楼的沿海养殖农场养殖优质黑虎虾。该公司采用垂直整合模型，涵盖虾养殖和下游加工，这允许公司维持全年稳定供应，减少对第三方的依赖及在保护赚幅的同时，维持产品价格的相对竞争力。截至2024财政年，该公司税后盈利赚幅达20.3％。

该公司自成立以来，逐步将业务由农业逐步发展为综合水产养殖。目前，除了在3个州属营运149个虾塘，该公司也在雪兰莪加埔设有加工厂，涵盖办公空间、加工线、仓库和装卸区，以支持加工和批发活动。

该公司主要以两种形式供应产品：一、冷冻黑虎虾（带头、带壳）；二、冷冻黑虎虾（无头、去壳）。该公司的客户主要是来自中国、韩国和台湾等亚太市场的海鲜批发商，这些出口销售业务贡献总营业额的超过70％。

逐步增加池塘数量

我们预计，CAMAROE公司在等待新加工厂于2029年首季投入运作之际，将逐步增加池塘数量，一般而言，从池塘落成到养殖黑虎虾的过程需要2到3年时间，一旦新加工厂投入运作之后，届时将能够提高生产量和出口更多产品。

财务方面，随着池塘数量从138个增加至149个，冷冻黑虎虾和活虾的销售也跟着提升，带动该公司2024财政年营业额按年增加17.4％，至3980万令吉，高于2023年的3390万令吉。

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如果该公司未来继续增加池塘的数量，营业额将有望进一步提高。

在2024年，该公司的冷冻黑虎虾销售上涨7.8％，从2023年的2980万令吉提高到3210万令吉，这归功于本地和韩国客户销售上涨的带动。

该公司主要客户如龙腾水产（Dragon Ocean Fishery）和Pantai Seafood Supply的销售订单量增加，带动活虾营业额大涨88.3％，至770万令吉，高于2023年的410万令吉。

无论如何，受到销售成本、其他费用增加及税收减免不再，拖累该公司的2024财政年税后盈利减少31％，从2023年的1170万令吉减少至810万令吉。

展望未来，我们估计CAMAROE公司的3年复合年均增长率（CAGR）为0.3％，未来3年核心盈利各报760万令吉、790万令吉和820万令吉，主要是中国需求持续上升推高平均销售价格，池塘养殖效率在成立生物医学部门之后提高。

总结以上所述，我们根据2027财政年的11倍本益比为准，给予17仙合理价，比较发行价为14仙。

（马六甲证券）