预定周二（7日）在创业板挂牌的CHEEDING控股（CHEEDING,0372,创业板建筑组），主要业务是为西马半岛提供公用事业工程解决方案。
该公司核心业务是工程、采购、建设和调试（EPCC），包括公用事业的架空基础维修设施、涉及地下公用基建设施的EPCC和变电站工程服务等。
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截至2025财政年，架空基础设施EPCC、地下基础设施EPCC、变电站工程服务和公用事业架空基础维护设施等4大业务，分别占该公司总收入的68.9%、22.6%、6.8%和1.7%。
强化业务 扩大收入
CHEEDING控股未来计划包括加强公用事业工程业务。架空公用事业工程解决方案方面，该公司计划争取更多地下公用事业和变电站工程服务项目，以扩大收入来源。
同时，计划扩大服务范围，并纳入变电站工程服务EPCC，因此该公司打算招聘8名新员工，并购置更多机械，以加强业务经营能力、推动业务持续成长。
第二，该公司计划成立室内设计部门，处理公用工程的全部工程勘察和设计，并为客户提供更加全面的解决方案。配合这项规划，该公司将招聘2名相关员工。
第三，该公司计划利用交货记录、许可证和证书、财务实力和技术专长、人力和机械资源，在西马半岛开展更多大型和复杂的项目，以提高营收来源与盈利。
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财务方面，CHEEDING控股营业额主要来自架空公用设施基础设施EPCC。
疫情之后，营业额从2022年的950万令吉大增12.4倍，至2025财政年的1亿1770万令吉，主要由新订单激增带动。其中，2023年获得5项新项目，总值达1亿9870万令吉，主要来自吉打和霹雳。随后，该公司2024和2025年分别持续补充5550万令吉和1亿零670万令吉新项目。
至于盈利，归功于精良的成本结构与对架空基础设施项目策略重点，该公司净利赚幅一直保持在22至23%的强稳水平。
谨慎管理成本 灵活调配资源
在各项业务中，由于谨慎管理成本，资源调配也更灵活，因此该公司的架空基础设施项目赚幅，一般上会比地下或者变电站工程高。
展望未来，我们预计CHEEDING控股的3年净利年均复合增长率（CAGR）有望达到7.9%，这项预测主要获得原有未入账订单认列的支撑，假设每年新订单可达1亿2500万至1亿7500万令吉。
截至2025年8月15日，该公司未入账订单为2亿零270万令吉，2026至2028财政年预测各达1亿2370万令吉、7180万令吉和710万令吉。
综合上述看法，我们根据2026财政年的20倍本益比为准，给予80仙的合理价，比较发售价为每股36仙。
（大众研究）
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