（吉隆坡6日讯）IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）虽熬过“7年之痒”获准收购富通医疗（Fortis）和Malar医院有限公司（FMHL）26%股权，但分析员认为，富通医疗目前市价较当初强制献购价高出5倍，假设欲继续献购则IHH医保需出资90亿至100亿令吉。
富通市价较当年高5倍
肯纳格研究分析员今日在报告披露，IHH医保已获印度证券交易委员会放行，可继续推进收购富通医疗和Malar医院的26%股权计划，不过富通医疗上周五（3日）闭市收在每股980卢比（约46.45令吉），比起2018年7月宣布的每股170卢比（约8.06令吉）高出逾5倍。
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“在我们看来，IHH医保若想继续当初的强制献购计划成事可能性不大，毕竟富通医疗目前的股价已远比当初收购价攀升超过5倍，若欲继续推进收购计划则IHH医保可能会调高收购价。”
该行以富通医疗上周五闭市价估算，假设IHH医保以每股980卢比强购这批股权，则需出资约90亿至100亿令吉。
“而该公司额外增持26%股权后，以富通医疗2026财政年首季净利1亿2600万令吉估算，相信完成收购可进一步贡献IHH医保2026财政年净利，有望增加7%或等同1亿3100万令吉。”
IHH医保上周五宣布，获印度证券交易委员会首肯，可继续推进富通医疗和Malar医院股权收购计划，一旦有实质进展将再行汇报大马股票交易所。
肯纳格研究披露，目前静待该公司最新的企业宣布，维持财测不变，但基于双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）旗下双威医疗（Sunway Healthcare）已向证券监督委员会提呈草拟招股书，启动挂牌计划，不排除IHH医保股价短期内会持续走高。
“纵然IHH医保基本面未变，且过去1个月股价已然上冲18%，反映因双威医疗上市计划带来的部分重估效应，我们因此将估值基准年从2026财政年推至2027财政年，目标价则从8令吉11仙上调至8令吉50仙，不过将投资评级从‘跑赢大市’下修至‘符合大市 ’。”
该行以双威为其医疗保健业务套用的分类加总估值（SOP）为例，市场平均企业价值倍数（EV／EBITDA）20倍，比较IHH医保1年远期估值14倍，柔佛医药保健（KPJ,5878,主板医疗保健组）为12倍。
“假设IHH医保国内业务的企业价值倍数每增加1倍，则将推高该公司目标价5%。”
回顾该公司收购富通医疗的进展，当初斥资24亿令吉，以“白武士”之姿认购富通医疗31.1%新股，随后于2018年7月宣布强制收购富通医疗现有股东持有的最多1亿9703万股股票。
根据IHH医保2018年披露的信息，以每股170卢比或总值334亿9000万卢比（约15亿9000万令吉）收购富通医疗这批股权，而对Malar医院的26%股权献购价则是408万令吉。富通医疗持有Malar医院的62.4%股权，后者在印度清奈从事医疗保健业务。
不过，该公司收购富通医疗的计划受到富通医疗保荐人兼创办人马文得辛和西文得辛，与日本第一三共株式会社（Daiichi Sankyo Company）2016年的司法纠纷影响，2019年起就无法继续推进。
无论如何，肯纳格研究看好IHH医保前景，相信在稳定营收及2025财政年这几个月的市场需求攀升带动，盈利料可加速增长，尤其是新加坡与大马高收益医疗服务支撑、土耳其医疗游客回流，以及印度业务成本效益增加。
“展望未来，该公司计划未来5年在大马、印度、土耳其及欧洲市场增加床位逾30%或4000个。基于医疗领域的需求韧性，且在通胀率攀升大环境仍有能力转嫁成本、海内外市场病人到访强劲复苏，以及在私人医疗领域的主导地位，我们现阶段依旧喜欢IHH医保。”
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