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2019-08-21 18:36:00 2104091

经济衰退前美债息曲线模式:倒挂-陡化-重复

国际大事
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(图:法新社)

(纽约21日讯)美国两年期/10年期公债收益率(回酬率)曲线上周倒挂后迅速陡化,或许给了投资人一些美国经济可避免衰退的希望。他们应该好好喘口气。

过去经验显示这段能够松口气的时间可能很短,要不了多久,就会出现持续更久、程度更严重的倒挂。

引发曲线再度倒挂的导火线或许会在本周稍晚出现,若美国联储局)周三将公布的7月30-31日会议纪录内容、或主席鲍威尔周五在杰克森霍尔经济会议的讲演,暗示美国政策制定者并非全然支持毫无保留的降息模式,可能推动短率上升,收益率曲线趋平。

美国两年期和10年期公债收益率曲线上周出现2007年以来首次倒挂,让投资人大感不安,他们认为这是预示美国经济即将陷入衰退的信号。

虽然目前暂时已脱离倒挂,但两年期/10年期收益率曲线之前三波倒挂显示出一种模式:陡化-之后重回更持续或幅度更大的倒挂,多次出现这种循环,然后经济衰退袭来。

三个月期国库券和10年期美债收益率曲线出现倒挂--分析师和一些联储经济学家认为这是更可靠的衰退指标。该曲线3月呈现倒挂,4月陡化,之后又再度倒挂,自5月以来一直如此。

有人恐慌
有人淡定

在收益率曲线倒挂后,有一些人怀疑衰退势必会接着出现,股市因而恐慌不已。收益率曲线周一扳回倒挂,股市反弹。

瑞银全球财富投资长海费勒说:“对于把收益率曲线倒挂视为绝对可靠的经济衰退或熊市指标,我们谨慎以对。”

目前有一些投资人表示,最新的曲线倒挂是夸大了衰退可能性。他们认为,联储局对待调降借贷成本的开放态度,将可延长当前的经济扩张。

贝莱德智库表示:“我们不认为收益率曲线倒挂是衰退信号,而是认为中行的鸽派立场将延长经济增长周期。”

以下是近年来收益率曲线首次出现倒挂之后的表现:

2006年2月,两年期和10年期收益率曲线倒挂,持续了大约一个月,之后10年期收益率升至两年期收益率上方。

大约三个月后倒挂再次出现,大致持续至2007年5月。

当时,联储局处于升息周期的末期,最终将联邦基金利率从2004年6月的1.25%升至2006年6月的5.25%。

联储局决策者在2006年6月会议后的声明中称:“尽管整体需求增长放缓应当会随着时间推移而限制通胀压力,但政策委员会认为仍存在部份通膨风险。”

一些投资者淡化了收益率倒挂作为经济衰退预警信号的作用。

1998年年中,两年期至10年期美债部份的收益率曲线曾经短暂倒挂;之后在2000年网路股(互联网股票)泡沫破灭将经济拖入衰退时,这部份的收益率曲线发生更持久的倒挂。

1988年12月至1990年5月,两年/10年期美债收益率曲线有五次倒挂,1990年6月美国经济陷入衰退。

1970年代末至1980年代初,曲线倒挂是常态,时任联储局主席沃克尔寻求通过收紧货币供应来应对双位数通膨率,此举推动联邦基金利率在1980年站上逾17%高峰。


文章来源 : 星洲日报 2019-08-21

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