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财经 > 投资法则

2019-12-16 13:24:31 2162746

宗数写8年新高·IPO 2020谁领风骚?

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大马股市今年有29家新贵,亦是过去8年最多首次公开售股(IPO)的一年,这是否意味马股即将迎来IPO荣景呢?抑或,这也只是一种“假象”呢?

上市门槛宽
LEAP最踊跃

大马股票交易所数据显示,目前为止,马股共有929家上市公司,为2012年以来的新高点,而今年IPO亦高达29家。

按马股及IPO的整体数量来说,创下了8年的新高点。主板上市公司772家、创业板129家,其余28家则在“企业家创业加速器平台”(一般俗称LEAP市场)挂牌交易。

CHK企业顾问庄学勤博士接受《投资致富》专访时表示,马股今年虽有不少公司进行IPO,但大部份为LEAP公司,这是因为LEAP的监管条例较宽松,让业者跨过上市门槛,成为马股一员,从中享有一定的便利。

“除了传统的上市,政府也鼓励企业透过多种方法集资,包括个人对个人融资(P2P)及众筹,有关成长也相当惊人,在一年时间内,筹资数额从5亿令吉激增至30亿令吉。”

庄学勤补充,过去几年经济行情较为平淡,导致企业盈利表现较为困难,业者比较难符合主板与创业板上市的门槛,这也造成LEAP市场荣景现象。

根据条例,欲在创业板及主板上市的公司,公众必须至少持有25%的股权,而LEAP公众持股率只需10%。

另外,欲成为主板一员,必须在过去3至5个财政年的税后净利达到2000万令吉,最后一个财政年净利至少取得600万令吉。

至于创业板上市的公司,要求较为简单。

无需营运记录或盈利要求,但需委任投资银行作为保荐商(Sponsorship)。

欲在LEAP上市的公司,公众持有比率为10%,也无需营运记录或盈利要求,只要文件充足,短至3周的处理程序,就可获上市。不过,投资门槛仅限资深投资者,净资产需达到500万令吉以上。

LEAP上市比传统渠道快

Arece资本首席执行员黄德明表示,基于LEAP上市比传统渠道来得更快,相信未来仍有更多公司会选择在LEAP上市。

他认为,LEAP仍是一个非常新的选项,处于孕育期,踏入成熟期以后,相信将会转板至主板或创业板。

“未来2至3年后,LEAP料可展现新的景象。”

黄德明与庄学勤皆认为,明年投资情绪有望表现较好的情况下,来年的IPO有望改善。

黄德明指出,整体来说,今年马股IPO有所改善,相信来年的表现可更好。

“过去一年,受到国内外因素的影响,导致市场情绪遭受影响,马股表现也欠佳,但相信利空渐散后,2020年表现有望取得较好的走势。”

庄学勤说,政府推出“2030年共享繁荣愿景”计划,明年将有更多大蓝图释出,来年预算案更漂亮,届时外资可能会重返马股。

小兵抢风头
两板新贵失色

今年迄今,大马股市IPO按年增7家至29家,4家上市主板、11家创业板、14家LEAP市场。新股上市计划虽不算太踊跃,但比起2018年皆有所改善;2018年共有22家IPO,只有2家在主板上市、9家是创业板、11家LEAP市场。

L E A P公司在过去2年,可说是“小兵立大功”,上市数量日渐增多,表现皆比主板及创业板来得好。

主板新股好坏参半

盘点各个板块表现,今年主板与创业板的新股表现并不算太理想,几乎是跌多升少。

马股4家公司的主板新贵,分别为龙合国际(LHI,6633,主板消费产品服务组)、和乐精密(HPMT,5291,主板工业产品服务组)、UWC公司(U W C,5292,主板科技组)及腾宇集团(AME,5293,主板建筑组)。

4家公司股价表现好坏参半,当中以UWC公司涨势最佳,涨1令吉93仙或2.35倍;腾宇集团次之,扬69仙或53.08倍。

UWC公司公司核心业务是为晶片制造商提供组件的制造商,腾宇集团则是工业空间解决方案商。

余下两家表现较为欠佳股项分别是龙合国际及和乐精密,各丢失21仙及16仙。

龙合国际主要涉及家禽业务和饲料生产,业务分布在大马、新加坡、印尼、越南和菲律宾,旗下农场、孵化场、屠宰场及饲料厂超过250家。

创业板11新贵
仅4股走高

创业板亮相的股项为11家,大部份表现欠缺亮点,仅4家公司取得涨势,余下大部份股项皆以下跌作收。

相对之下,做为“小兵”的LEAP市场,表现可说抢了风头,14新股中仅1股下挫,表现远比主板及创业板来得好。升势惊人的优利控股(UNIWALL,03017,LEAP市场工业产品服务),上市至今涨幅6.18倍,股价飙99仙,至1令吉15仙。

该公司主要是为产业发展商提供建筑外观结构服务,曾获得捷运双溪毛糯-沙登-布城线(SSPLine)分包合约,价值为3214万令吉。

LEAP新秀13起1跌

至于表现较为不理想的S L保健(SMILE,03023,LEAP市场工业产品服务),主要从事牙科服务,计划收购及开办更多诊疗所,以扩展业务,可惜市场尚未看到明确的表现,对比11仙的发售价,迄今丢失3仙或27.27%,至8仙。

马股陷困局
巨型IPO乏善可陈

今年主板IPO的超额认购介于3.64至7倍左右,反倒是创业板,过半取得双位数的超额认购,最多更达35倍。当然,主板公司发股额大是一个因素,但投资者“钟情”于集资额规模较小的创业板也是事实,毕竟过往多家主板股表现不尽如人意,特别是集资额逾10亿令吉的IPO,表现更是惨不忍睹。

过往,集资额逾10亿令吉的IPO,基于集资额比一般公司来得多,公司品牌广为人知,如果业务前景看俏,都会特别受到投资者垂注。不过,马股近年陷入困局,连带关系下,也让许多巨型IPO表现乏善可陈。

以近年东盟最大的独立发电厂——马拉科夫(MALAKOF,5264,主板公用事业组)与石化业者乐天大腾(LCTITAN,5284,主板工业产品服务组)为例,两者皆是当年的巨型IPO,业务稳定、前景亮眼之余,也有相当高的知名度。

但是,两家公司上市以后,表现跌破市场眼镜,不少早期的认购者无法取得理想回酬。

马拉科夫 乐天大腾跌幅过半

按周五闭市价计,马拉科夫与乐天大腾各收报86仙及2令吉32仙,比当时1令吉80仙及6令吉50仙的发售价,分别下挫94仙及4令吉18仙,跌幅超过50%。

黄氏发展证券高级抽佣经纪卢文豪认为,巨型IPO表现不佳,只是个别案例,不能一概而论。

6公司下市

有人辞官归故里,有人星夜赶科场。今年虽有29家新贵在马股登场,但也有6家公司退场,不再是马股成员。其中4家公司皆被大股东私有化,分别是加拉布乃(KBUNAI)、杨忠礼置地(YTLLAND)、建裕珍厂(KIANJOO)、瑞华机构(SUIWAH)及何人可(HOVID)。余下两家公司则是无法符合上市条例,而遭交易所勒令除牌,即红筹股麦斯威(MAXWELL)及亿尊机构(STONE)。

此外,尚有部份公司也有意进行除牌,分别为义利(YEELEE,5584,主板消费产品服务组)与合发吉星(CCB,2925,主板消费产品服务组)。

马股料翻身
重燃IPO激情

股市表现直接影响IPO,而过去2年,马股表现低于同侪,也令IPO的受落程度大不如前。

不过,大马投行对马股前景感到乐观,相信2020年表现有所改善,主要是投资者风险承担能力更强、美元维持强势、发达市场股票估值昂贵,市场转向新兴市场、中美贸易紧张关系减缓及全球经济放缓可能性维持不变。

马股至今下跌8%

艾芬黄氏研究则较为保守表示,马股今年至今下跌了8%,相信与企业无法交出亮眼的盈利,导致估值不具吸引力,外资也不断撤离。

大马虽有一些利好因素,如赤字改善与内需提升,但利好已经在市场反映出来;马股当前的本益比为17.3倍。

询及外资已经连续2年在马股撤离了百亿令吉一事,庄学勤认为,归咎马股处于较为沉闷的局面,所以外资选择把资金转向其他国家。

他以美国为例,美国即将进入选举,那么总统特朗普肯定需要维持美股强稳的走势,以制造荣景现象。此外,大宗商品价格也有一定的起落。因此,基金经理选择撤离马股,以争取最高的实现盈利。

“大马经济数据虽佳,但需要等候较长的时间。基金经理可能无法等候那么长的时间。”

大马投行补充,10月外资开始逐步回流新兴市场,基于大马仍在摩指(MSCI)新兴指数行列,相信外资最终会回笼。

艾芬黄氏将2020年综指目标设为1660点,大马投行则高出少许,综指目标为1670点;盈利成长为7.5%;本益比估值为17.5倍。

2020年IPO谁可期待?

有说IPO是市场的温度计,特别是巨无霸IPO的出现,往往会炒热市场买气。那么,展望2020年,会有哪些新星粉墨登场呢?

盘点过去一年,整合相关报道与公司文告资料,或许有7家公司将在马股初试啼声。

国油勘探(上市可能性★)

较早前,首相敦马哈迪曾透露,政府考虑让国家石油(Petronas)其中一家子公司上市,以便让大马股市更具吸引力,当中一个选择就是国油勘探。

不过,国油总裁兼首席执行员拿督旺朱基菲里表示,这取决于股东,当下没有相关计划。“在决定上市以前,需要考虑会否影响国油长期派息能力、业务调和度、股东合约、资产能否媲美同侪。”

国油不曾透露国油勘探规模,但过往国油不少合约都透过国油勘探颁发予马股许多上市公司,单项合约规模至少千万令吉,每年颁发的规模超过2亿令吉以上。

由此可见,国油勘探是国油旗下“含金量”最高的资产之一。

大马城(上市可能性★)

大马城由依海控股(Iskandar Water front Holdings)发展,知情人士披露,依海控股考虑最快在明年上市。

据悉该公司正与至少一家顾问公司洽商上市事宜,估值料达300亿令吉。若能达到300亿令吉估值,那么依海控股将成为马股20大股项之一。

依海控股是丹斯里林刚河属下Credence资源公司和柔佛人民基建集团(KPRJ)组成的公共私营合作机构(PPP)。

知情人士补充,上市计划仍处于洽商初步阶段,不一定会继续推进。

卢文豪认为,若IPO市场不理想,不排除依海控股会以倒置收购方式(RTO)在马股出现,毕竟倒置收购程序比IPO还要来得更快,更方便。

QSR品牌(上市可能性★)

自2017年起,QSR品牌重新上市的传言便不绝于耳。大股东柔佛机构(JCorp)总裁兼首席执行员拿督卡玛鲁丁曾表示,QSR品牌将会把上游及下游业务一起上市,市值料可达60亿令吉。

耐人寻味的是,原定于2019上半年成为马股一分子的QSR品牌,却在12月2日时告知没有脱售的计划,反而不断增持,持股权提高至56%,当时柔佛州务大臣拿督萨鲁丁在州议会上表示,州政府管理公司——柔佛机构脱售QSR品牌股权,纯属谣言。

QSR品牌拥有肯德基(KFC)、必胜客(PizzaHut)、Ayamas等,旗下餐饮业务遍布东盟,在新加坡、柬埔寨及汶莱设有超过1000家必胜客与肯德基餐厅。此外,QSR也经营涉及全马来西亚数以百计供应商的上游及下游业务。

Mr DIY(上市可能性★★)

早前报道,大马最大家居装饰零售商Mr DIY原定于今年杪马股登场,但后来上市程序比预期中来得更长,预计最快明年上半年上市。

资料显示,Mr DIY在2018年净利共3亿零300万令吉,营业额18亿令吉。Mr DIY在全马共有超过540间分店。

Tealive(上市可能性★★★)

持有Tealive珍珠奶茶品牌的Loob Holding私人有限公司(LH)亦打算成为马股一员,LH首席执行员吕伟立曾表示,公司已经聘请相关企业顾问处理,但无法确认估值。

消息人士透露,LH有意通过IPO筹集3亿令吉,估值更高达10亿令吉以上,预期最快可在明年上半年亮相。

根据LH在今年3月发布的官方文件,除了Tealive,LH也拥有其他餐饮品牌,包括Ko Ko Kai及Define Food,在大马拥有超过200家分店,部份餐饮品牌也涉足中国、越南及澳洲市场。

产业信托基金(上市可能性★★★★)

怡保花园计划将旗下9栋商业大厦注入商业产托上市,包括位于谷中城的7栋大楼、敦拉萨路的Tan&Tan大厦和G Tower。

大众研究认为怡保花园此举可从相关资产套现,从中释放逾30亿令吉价值。

另外,产业大亨丹斯里林晓春所掌舵的WCT控股(WCT.9679.主板建筑股)也有意成立产托,以注入旗下资产,包括八打灵柏乐泰广场(Paradigm Mall)、巴生武吉丁宜永旺商场及Premiere酒店。这3项资产估值可高达12亿令吉,预期在2020年中有更多详情宣布。

盘点上述,以怡保花园及WCT控股将业务分拆上市的可能性最高。

结语:环顾过去2年,马股IPO虽比过去有所改善,但没有良好及清晰的政策落实,马股也很难吸引到优质公司。一般期望,国内经济能够尽快摆脱低迷格局,若加上清晰有力的政策,企业也能尽早部署策略,进而交出理想的业绩,带动股市冲刺之余,也连带的吸引更多优秀公司上市。


作者 : 谢汪潮
文章来源 : 星洲日报 2019-12-16

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