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财经 > 投资法则

2020-03-30 11:36:08 2243896

森种植前景是好是坏?

投资问诊
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读者小森问:森那美(SIME,4197,主板消费产品服务组)是以种植业务为主的百年老店,自从业务分拆后,种植业务列入森种植(SIMEPLT,5285,主板种植组),最近宣布最新的第四季及全年业绩,市场对森种植前景看法如何,是好是坏?合理价是多少?

答:根据丰隆研究,森种植2019财政年第四季核心净利7400万令吉,按季起8.8%及按年减47.5%,全年核心净利达1亿6800万令吉。该行认为,业绩表现超越预测12.6%,主要是旗下棕油下游业务表现比预期好。

虽然2019财政年业绩表现比预期好,不过,该行还是将2020及2021财政年的核心净利预测分别下调17%及15.9%,主要反映鲜果串产量走低,以及假设上游业务的生产成本稍有走高。

该行认为,随著下调未来2年的财测,该行也将其综合估值价值法所计算出的目标价,下调至4令吉55仙,且保持守住评级。

除此之外,另有3家证券行在其业绩出炉后作出分析,当中,肯纳格研究给予目标价5令吉10仙(买进建议,时市价4令吉80仙)、大众研究4令吉94仙(守住评级)以及大马投行4令吉90仙(沽出评级)。

有关该公司的业务前景,让我们看看证券行在最近业绩后的分析。大马投行研究认为,该行给的合理目标价4令吉90仙,等于2020财政年预测本益比40倍,估值仍然昂贵。

该公司在2019年第四季宣布派发每股1仙股息,也是全年唯一派发的股息。该行预测2020财政年每股股息为5仙。

肯纳格研究则认为,预料近期的原棕油价格涨势的影响,将更为显著地反映在森种植的2020财政年首季业绩里,预测首季盈利料可增加14%。在2020年的鲜果串产量方面,预料旗下印尼业务的鲜果串产量,将受到旱季(2019年7月至10月)的负面影响而值得加以留意。惟据了解,公司管理层的2020年的内部鲜果串预测目价依然超越2019财政年。

近期该公司计划把印尼业务2020财政年的肥料合约颁发,主要是管理层料可把肥料价格锁定在更低的价位。该行下调2020财政年的核心净利4%,并预估2021财政年核心净利预测为11亿1500万令吉。

由于受到气候因素的不利影响,肯纳格研究将其2020财政年的鲜果串产量预测下调2%,惟把印尼的肥料成本削减5%,因而2020财政年核心净利预测削减4%。

该行认为,森种植业务的潜在风险值得加以关注,包括原棕油价格大起或者大落、比预期高(或低)的鲜果串产量、肥料、劳工、运输等的成本或价格的起落等。

作者 : 李文龙
文章来源 : 星洲日报 2020-03-30

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