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第一天 | 货币政策的精神分裂，不降息却下调SRR 1%

这次下调1%，分析师预计可以释放大约190亿令吉的流动资金回到银行系统。马来西亚国家银行（BNM）最近出了一招让市场有点脑袋歪。没有降息，却出乎预料地下调了法定储备金率（Statutory Reserve Requirement，简称SRR）1个百分点，从2%降至1%。这操作有点像天哥问老板：“老板，这个月可以加薪吗？” 结果他回答：“不加，但我请你吃鸡饭。” 虽然不是天哥要的，但也不是完全没诚意。所以问题又来了，为什么国行要这么做呢？这背后到底隐藏着什么货币政策思路？我们是不是离降息不远了呢？让天哥带大家一探究竟吧！什么是SRR？下调SRR会带来什么？首先，SRR是银行必须存放在国行的一部分存款，简单来说就是银行的钱要压一部分给国行，不能乱花。其作用是保证金融机构对客户的正常支付，比如说预防挤兑等，后来也逐渐演变成货币政策工具。下调SRR，就是释放这些“压箱底”的钱出来给银行使用，提高市场流动性。这次下调1%，分析师预计可以释放大约190亿令吉的流动资金回到银行系统。这就像本来要押100块当担保，现在只押50块，多出来的钱可以拿去做贷款、生意，甚至拿来搞促销。但重点来了，这并不是降息，也就是说，隔夜政策利率（OPR）还是维持在3.00%。就好比你在家等快递，结果门铃响了送来的是邻居家的外卖，不是我们的包裹。所以下调SRR对我们这种星斗市民来说，好像完全不关事一样。但，至少证明快递员已经来到我们家附近了，我们的包裹可能要到了。为什么不直接降息？市场等到脖子都长了从去年底开始，全球开始进入降息预期模式。美国那边大家天天盯着鲍威尔会不会动手，特朗普甚至好像精神分裂一样，一时叫老鲍早点滚蛋，一时又说不会解雇他，根本抓摸不透他们在想什么。而马来西亚这边呢？不少经济学家、企业主，甚至天哥这种投资者都在期待国行早日降息，提振消费和投资信心。但是，根据分析师预测，今年还是很大概率会有一码（0.25%）的降息发生，而且很大机率是发生在7月份。不过，国行至今按兵不动。有两个可能的因素。一来目前通胀风险仍在掌控中。最新数据显示，马来西亚3月通胀率放缓至1.4%，属于温和可控的范围，其实国行是有足够的本钱降息的，但国行担心全球食品、能源价格不稳，贸然降息可能加剧通胀预期。二来马币走弱压力仍在，马币兑美元一度跌破4.4，如今才缓缓回升到4.3左右，而且外资之前大量抛售马股，贸然降息可能会加剧资本外流和货币贬值的风险。如果我是国行，也会希望等美国点头再降息先，自己再出手，这样降息带来的缺点才能大大减少。所以暂时不降息，但先释放点水，一样可以为市场带来一些希望。我们会认为降息就是让我们可以少还一点贷款，但是国行降息其实讲究的是惠及经济，那么下调SRR其实也可以带来接近的效果，因为更多的资金释放出来金融体系，那么还是有机会流去市场，让大马经济有所得益。而下调SRR其实也有点像是预热降息，也是一种温和货币宽松政策的体现。市场如何解读？分析师怎么说？大部分经济学家和分析机构都认为，这次SRR下调其实就是国行在为未来降息打前哨战。以下是部分主流看法。预计7月有机会降息一次25个基点，尤其如果美联储在6月明确转鸽立场。SRR下调将为银行提供更多放贷能力，同时释放出国行的“宽松立场”信号，支持下半年经济增长。预期马来西亚在2025年内最多降息两次，合计50个基点，前提是通胀维持在2%以下。而天哥自己又怎么看呢？用一个普通人的说法，国行现在就像其中一个等大佬（美国）先动手的马仔，就等上面一句话开砍。SRR下调就是亮刀的动作，但还没挥出去的概念。对投资者意味着什么？天哥知道大家关心的不是政策术语，而是关我什么事？我可以如何从中有所得着？ [vip_content_start] 首先，对股市投资者来说，货币宽松一般利好股市，毕竟股票市场就是钱作怪，市场的钱多了，那么自然而然的就是对股市有利的。而对于一些做生意的中小企业老板来说，降息意味着融资成本下降，资金面也更宽松，银行自然更愿意放贷，那么就比较大机会拿到更好的贷款条件。至于普通打工一族的话，如果本身有供着房地产的，那么恭喜你，因为要么可以供少点，要么可以稍微减少需要供的时限。而供车一族就没那么好运了，因为无论OPR怎么变化，车贷也不会变化的，除非是即将买车的，那么可能在利息才会有一些优惠，老车主就不要想了。总的来说，SRR下调就是国行暗示中的明示。这一次，虽然国行没说“我要降息”，但实际上已经用SRR下调给市场打了个“眼色”。就像我们要追女神时，不能一上来就告白，但可以先请喝饮料多交流熟络，这一切都是为将来的告白铺路。而SRR下调，就是国行给市场发的免费饮料。现在等的就是，银行几时才会向我们真情表白而已。而天哥认为，这个表白也许已经不远，等七月看看吧。毕竟分析师都说七月嘛，我们走着瞧咯。

4星期前

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1年前

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BNM reserves the right and authority in making decisions such as the OPR to ensure stability of the country’s economy without intervention from the government.

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