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焦点财经

股东基金不足列入PN17 PESTEC国际拟申请豁免

PESTEC国际（PESTEC,5219,主板工业产品服务组）因股东基金不足缴足资本的50%，抵触上市条例被列为PN17公司，但公司已预先拟定重组方案来扩大股本，因此将向大马股票交易所申请豁免列为PN17财务陷困公司。

4月前

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会员文

亚航有6方法解决股东基金赤字

虽然要求延长PN17宽限期的上诉遭股票交易所否决，但分析员认为正式陷入PN17行列的亚航集团有至少6个方法去解决股东基金赤字问题，只是忧虑PN17事件将对股价带来负面冲击。亚航集团要求延长PN17宽限期的上诉遭马来西亚股票交易所否决，正式陷入PN17行列，分析员相信集团有至少6个方法去解决股东基金赤字问题，但忧虑PN17事件将对股价带来负面冲击。马银行研究表示，亚航集团受冠病疫情影响连亏7季，截至去年第三季杪股东基金净赤字达32亿令吉，进而拖累公司陷入PN17公司行列。 [nonvip_content_start] “受冠病疫情影响，亚航集团2020财政年净亏损51亿令吉，促使集团股东基金净赤字达到12亿令吉，我们预测赤字将于2021年及2022财政年杪扩大至35亿令吉及62亿令吉。” 不过，亚航集团已通过私下配售、可赎回可转换无抵押伊斯兰债券股（RCUIDS）、BigPay投资等方式筹得26亿令吉，马银行研究相信这将足以确保集团有足够资金运作至2022财政年。除了之前提及的豁免延递飞机租金（25亿令吉）、将估值12亿美元（约52亿令吉）的数字资产上市、资产使用权减记回拨（5亿5200万令吉），以及发售RCUIDS（9亿7400万令吉）及凭单（6亿5000万令吉）的4大选项，马银行研究相信亚航集团还可以通过分拆印尼和菲律宾亚航账目，以及脱售资产（例如保养、维修及检修活动（MRO）臂膀）来显著收窄股东基金赤字。马银行研究指出，在检测亚航集团2020财政年年报后，发现印尼亚航和菲律宾亚航拥有庞大的股东基金赤字，一旦将这2家臂膀剔除账面，其股东基金赤字将显著减少。 “不过，这得需要亚航集团脱手印尼亚航和菲律宾亚航49%及40%持股才行。从盈利方面看，我们并不反对这点，因为我们不预期印尼亚航和菲律宾亚航将在短期内获得盈利。” 此外，马银行研究说，除了Teleport、亚航超级App（SuperApp）和BigPay外，亚航济源也持有负责MRO事业的亚洲数字工程（ADE）股权，若集团脱售ADE的100%股权或少数股权，这将使集团进一步收窄其股东基金赤字。其实，这并不是亚航集团脱售关键资产，2018年便曾以1490万令吉脱售GroundTeam Red私人有限公司（GTR马来西亚）的98%股权给Ground Team Red控股（GTRH），从中取得GTRH的88.6%股权，但随后以1亿1900万新元（约3亿7100万令吉）脱售GTRH的39%股权予新加坡新翔集团（SATS）。另外，联昌研究认同，称亚航集团解决PN17公司地位的另一个方法，就是将数字公司持股减至50%以下。 “若亚航集团现有100%持股的数字业务账面值达1亿美元，若集团将60%持股，以3亿美元售予战略投资者，这将带来2亿4000万美元的脱售盈利，同时剩余40%持股估值也将从现有的4000万美元增加1亿6000万美元至2亿美元。” 提振股东基金料难达标联昌研究说，通过这样的操作，亚航集团将把股东基金提高4亿美元，相信集团正在筹谋脱售多家数字公司的部分持股，但实际估值及成事可能性仍不得而知。 “我们现假设亚航集团数字业务估值达到20亿令吉，足以抵销集团重估净资产价值（RNAV）13亿令吉赤字。若其数字业务估值达到40亿令吉或60亿令吉，RNAV将增至每股53仙及91仙，远比集团当前的每股14仙为高。” 值得注意的是，随着亚航集团陷入PN17地位，联昌研究忧虑其附加股计划可能无法成行。 “我们预测亚航集团需要73亿8500万令吉来提振股东基金，才能让集团脱离PN17地位，但我们相信想要达标非常困难。” 联昌研究说，亚航集团总值9亿7450万令吉的RCUIDS现仅有20%或1亿9300万令吉转换成股票，但进一步转换可能性不大，主要是集团现有股价仅为62仙，远低于转换价的75仙。 “同时，6亿5000万令吉的凭单转换价高达1令吉，转换的可能性也不大。” 整体来看，联昌研究相信亚航集团PN17地位将对股价带来负面影响，主要是多数机构投资者可能无法投资，加上散户潜在恐慌及抛售都不利于股价表现，恐导致股价逐步跌至目标价。相比之下，马银行研究对亚航集团前景显得乐观，主要是其基本面已经出现改善。目前，马来西亚亚航、印尼亚航和菲律宾亚航的飞机使用率为33%及25%至33％，泰国亚航的飞机使用率更达到50%。马银行研究以主板交通物流组的马来西亚机场控股公司为例，认为虽然旅游禁令于去年10月解除，国内旅客量却未显著改善，主要是国际旅客量萎靡不振。 “实际上，2021年11月马来西亚国内率可已复苏至疫情前的50%水平。在疫情勤，国内旅客占机场控股总旅客量的三分之二，虽然12月数据还未公布，但初步预测显示客流量受Omicron变种病毒及水灾影响不大，按月跌幅不会太大，因此我们相信亚航集团基本面也将随着改善。”

4年前

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