（吉隆坡10日讯）野村证券表示，尽管全球贸易战延烧，但市场视东盟市场为安全避风港，看好在低科技业曝险、盈利目标调低空间不大等5大因素支撑下，马股有望延续牛气。

野村证券驻马研究主管杜沙莫哈达在媒体汇报会上指出，与东亚同侪比较，东盟股市近期走势超越大市，主要是外资在贸易战前显著加码东亚股市，导致东亚市场在此轮外资卖压中受伤较重，同时东盟股市以国内主导领域居多，曝险科技业的程度比东亚同侪来得低。

“此外，马股估值虽不便宜，但区域股市普遍以高于全球金融风暴前估值水平进行交易，马股现有估值并未较长期平均出现溢价。”

马股今年盈利料仅增2.5%

他补充，美元升值虽导致区域货币走贬，但马币贬势相对较轻，未来2年兑美元汇价将分别企于4.07和4.13，归功于健康的经常账盈余扶持，同时马股盈利增长动能较区域市场为低，预见未来进一步下调空间不大。

企业派息能力提高

“我们预见今年马股盈利仅将增长2.5%，增势逊于每股股息的13.7%，主要是政府将要求政府相关公司（GLC）增加派息来填补消费税取消带来的财政缺口，其中以国家石油公司、国油系和国库控股旗下公司增加派息可能性最高。”

杜沙莫哈达说，除政府提高派息要求外，马股上市公司在过去5至6季现金盈余持续增加，负债比不断萎缩，大大提高派息能力。

询及高派息率会否打乱企业资本开销计划，他以国油为例，称国油在油价仍低时已暗示将提高资本开销，因此随着油价现靠稳，今年有望企于每桶70美元水平，更将提高国油增加资本开销的信心。

不过，他忧虑经济增长放缓，以及贸易战伤及中国可能对市场情绪带来影响，但考量马股高“防御性”特质，以及市场憧憬新政府将对经济结构进行改革等利多，维持马股“中和”评级不变。

综指年终目标1830点

“我们相信马股在2018和2019年将延续牛气，今年富时综合指数年终目标为1830点，明年有望走扬至1940点。”

杜沙莫哈达指出，消费情绪反弹、高派息潜能和低监管风险领域将是3投资主题所在，因此看好博彩、银行、石油与天然气、消费者和医疗保健，其中银行业今年有望从消费信心趋强中受惠，预见贷款增长有望转强至6%。

“但是，我们看淡媒体、种植和建筑业前景，当中建筑业短期料无重大利多，东海岸衔接铁道计划（ECRL）、隆新高铁和捷运三线仍未见解套迹象，仅有槟城交通大蓝图（PTMP）可能继续落实。”

外资出走潮恐加剧

杜沙莫哈达表示，马股外资持股企于23%的长期平均水平，反映出此次外资撤离潮与过往情况相去不远，但若美国公债回酬率进一步攀升，恐加剧外资出走潮。

“目前，我们只看到主动资金（热钱）撤离，但相对被动的长期外国资金仍在观望新政府会否出台亲商措施。”

询及贸易战可能引发制造回流（Reshoring）潮，他认为这需时发酵，但碍于区域国家在全球供应链扮演的角色相近，大马想脱颖而出，需释出劳工人口充裕、税务奖掖等利多才能提升吸金吸引力。

“外国直接投资是促进经济增长的良好助因，大马应张开欢迎之门，特别是科技转移相关领域。”

今明年成长或放缓

杜沙莫哈达指出，受到政府勒紧腰带过日子，以及出口动能恐受贸易战影响，预见今明两年大马经济增长将分别放缓至5.1%和4.5%。

私人消费料强势增7.3%

“不过，消费税取消显著提振消费者乐观情绪，我们看好私人消费将强势增长7.3%，并成为拉动国家经济增长的最大动力。”

他说，销售税9月卷土重来虽可能对消费者信心带来一定冲击，但基于民众普遍对未来更感乐观，预见整体冲击将不若消费税落实般严重，只是税务假期引发的“前期吃重效应”（front-loading）将在第四季消散。

“目前，市场买气主要集中于汽车和零售商品，我们相信销售税落实可能拉低产业价格，届时可能刺激民众对大型物品的需求，产业领域也可能走向复苏。”

财赤料达3%

杜沙莫哈达认为，销售税落实并不足以抵销消费税取消带来的财政缺口，预见今年政府财政赤字占国内生产总值（GDP）比重将达3%，比官方预期的2.8%为高。

货币政策方面，他指出，国内通膨压力仍低，预见国家银行未来2年无调整利率压力，隔夜政策利率料维持在3.25%。