（吉隆坡13日讯）国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）将宣布的2018财政年第三季业绩料较为逊色，因预见其电力需求比首半年疲弱，高税率及受到较高燃料成本的拖累。

拨备减记是潜在隐忧

该公司旗下的Gama Enerji是否在第三季仍需要拨备减记则是潜在隐忧。

MIDF研究指出，国能在管制期1获准保留过剩的需求，惟管制2则转向营业额顶限模式，因此第四季可能为过剩营业额提供拨备，这也意味着首半年盈利会被推高。

国能管制期2的电力需求成长料介于1.8至2%，比较首半年实际需求成长则为2.7%。首半年强劲的电力需求料无以为继，特别是基于气候因素关系。至于在奖掖式管理下的拨备，将胥视全年达到的净成长为准。

MIDF预料第三季的有效燃料成本走高。自2018年7月以来，煤炭价格出现分岐走势，即6000kcal煤炭的价格扬升，惟5500kcal的价格则下跌。国能主要使用5500kcal煤炭，均价格按季下跌5%，至每公吨69.7美元，惟马币兑美元汇率走贬，使煤炭的价格反而走高7%。煤炭占国能总燃料的58%，天然气则占39%。

税率明年可正常化

MIDF认为，国能2018财政年的有效税务将扬升。该公司过去3个财政年的有效税率仅介于9%至13%，主要是获得税务重新投资津贴。预料今年的税率将走高，明年料全面正常化至20%位数以下水平。国能的基本因素仍然完好，潜在催化利好因素包括周息率保持在4.5%水平、估值低、资本开销见顶料有更高股息及可能通过联营将主干光纤资产现金化等。

MID将国能2018财政年净利预测下调7%，以反映较高的有效税率，2019财政年预测保持不变，目标价稍调至16令吉80仙，维持买进评级。