(香港27日彭博电)北京限制房屋发展商融资的时机简直是再糟糕不过了。

《彭博社》根据中国3大住房建筑商6月末文件计算得出，碧桂园、中国恒大和万科有近800亿美元(约3356亿令吉)的短期债务，包括债券和建设贷款将于2020年6月底之前到期。

对总计欠了约1460亿美元的中国小型上市公司而言，资金压力甚至可能会更大，因为他们可卖的项目更少。

这使得依靠现金流来偿还债务更为重要了。但是住房需求又受到了政府调控措施的抑制，自1月以来实施的一系列措施已帮助房地产市场降温，8月房价上涨速度随而连续第三个月放缓。

野村控股房地产分析师Leif Chang说，最大的那些发展商实际上可能会从融资限制政策中受益(银行限制放贷，资金就会流向最强的发展商)，最小的那些发展商可能会面临合并。

他说，合并也可能让领头羊公司得利，会提高他们的市场份额。

彭博行业分析员说：“中秋那个长周末的早期指标显示，在住房销售人气方面，中国发展商可能会迎来2015年以来最惨淡的‘金九银十’。”

碧桂园、中国恒大和万科未立即回复置评请求。

发展商3大重要融资渠道正在缩窄。第二季，对住房建筑商的银行贷款增速降至2017年以来最低水平，而信托和债券融资也在减少。同时，新项目销售给发展商带来的资金正在减少。

此外，中国政府出台了一系列旨在进一步限制发展商融资获取能力的措施。海外发债规定于7月收紧，信托公司重要的影子银行渠道也被告知要控制地产信托业务规模。

这些措施开始让一些房地产公司“上火”。中国第4大发展商融创中国的董事长孙宏斌上个月称，这种情况“史无前例”，并称他的公司因此几乎停止了土地购买。

这种压力在美元债市场也得到了见证，由于担心偿付问题，美元债投资者已经开始削减有高风险性质的高收益债券持仓。《彭博社》数据显示，25位困难借款人有收益率不低于15%的2020年到期债券，其中10位是中国发展商。

不难看出北京方面为何感到担忧。尽管房地产调控已经实施了3年，而且1月份还加大了调控力度，中国的金融机构在这个行业的风险敞口依然很大。

中国银保监会主席郭树清曾警告称，这是中国约40万亿美元的金融体系难以承受之重，如果经济急剧下滑、可能会很危险。