新的一波马币贬值的浪潮又再来袭，马币兑换美元的汇率最近又频频下跌，让人们对马币的前途又一次失去信心。11月24日，美元兑马币的汇率已经升至4.4635令吉，是1998年亚洲金融风暴以来马币汇率的新低。

究竟是什么原因导致马币自2014年以来急速下跌？

笔者认为，导致马币汇率频频下滑的原因有几个，它们是：原油价格下滑，贸易盈余收窄，经济前景不佳，一马公司贪腐弊案影响人们对政府的信心，资金外逃，外汇储备剧减，金融大鳄推波助澜，大炒美元；由于汇率是两个国家货币的比价，我们分析马币贬值的因素，除了考虑到马来西亚的因素以外，也要考虑到美国那一边的因素。

以下，本文会对上述几个因素作一一的分析。

先看看马币两年多来的贬值情况。根据国行网站资料，美元兑马币的汇率，在2014年9月之前相对稳定，当时汇率为3.20令吉左右，接着便缓缓下跌，不曾回到上述的汇率水平。到2014年11月底，马币跌幅迅速加剧，到12月1日，已从3.34令吉跌至3.43令吉，此后马币汇率一泻千里，不可收拾。2015年9月28日跌至那一波跌潮的最低点4.42令吉。从3.20到4.42，美元兑令吉涨了38%。令吉兑美元则贬了近28%。在这一次新的跌潮来袭之前，令吉曾一度在今年4月13日上升至3.87令吉，但特朗普当选美国总统之后，马币再度剧跌，创下了自1998年亚洲金融危机发生以来的新低。

先看油价这个因素，由于马来西亚经济和政府税收依赖原油甚多，原油价格的下跌是造成马币贬值的因素之一。国际原油价格下跌始于2014年7月，从每桶100美元陆续下跌，下跌幅度较大是从该年11月开始，一度跌至每桶30元以下，到今年一月已经止跌回升，目前企稳在40-50美元的水平。从汇率和原油价格下跌的时间表来看，两者之间的关系似乎相当密切，因为原油价格剧跌发生在两年前的11月，马币贬值当时也加剧恶化。不过，一个对立的现象是，当原油价格在2008年7月创下历史高峰后，于5个月后，从每桶接近150美元骤跌至40美元以下，在同一个时期，美元兑马币的汇率仅从3.26令吉微升至3.46令吉。由此看来，原油价格这个因素，会不会影响马币汇率，关键是有没有人在外汇市场利用它来炒作马币。

再看外汇储备这个因素。2011年8月，马来西亚外汇储备总额达到最高峰，共1362.75亿美元，到2014年底已减少至1159.37亿美元，到2015年7月更跌到1000亿美元以下，这显示马来西亚有大量的资金外流，市场上陆续有大量的马币抛售，以换取美元，这种情况下，美元必涨，马币必跌。

外汇储备是支撑一国货币价值的最佳资产，也是支持一国币值的最佳保证，一国的外汇储备越多，其币值越强，反之，其币值就越弱。今年9月马来西亚货币供给总量（M2）为1万6096亿令吉，而其外汇储备总量只有976.67亿美元，换句话说，一个令吉只有区区0.06美元的支撑；反观新加坡，今年9月的货币供给总量（M2）为5480.96亿新元，其外汇储备总额为2534.1亿美元，也就是说，一个新元就有0.46美元的支撑。

新加坡外汇储备总量等于马来西亚的2.6倍，新加坡元的外汇储备支撑力度超过马来西亚令吉的7倍，这也说明了为什么在外汇市场，马币总要输给新币，在美元面前，马币总是节节败退，显得矮小，而新币虽然不是屹立不倒，但所受伤害较小。新币虽然相对平稳，但新加坡经济已然步入寒冬，前途充满荆棘。

马来西亚外汇储备本来就不多，现在逐年减少，从2011年8月的高峰的1362.75亿美元，减少到今年10月15日的983亿美元，马来西亚外汇储备已经失去28%，但这只是所谓的名义外汇储备的跌幅。根据投资银行高盛的估算，外汇储备总额，经过汇率调整，再考虑到国家银行远期账目，从今年5月到8月，马来西亚的外汇储备已经下降43%（而名义外汇储备只下降10%左右）。国家银行最近承认，他们曾在外汇市场干预扶持马币。这种动用外汇储备的干预行动，一般不在即期市场进行，而在远期市场进行，远期市场的交易属于表外项目，没有显示在央行的资产负债表上，因此动用外汇储备来扶持马币而减少的外汇储备，并没有显示在资产负债表上，所以，国行公布的外汇储备数字就没有相应减少。

外汇储备不足的国家，其货币很容易受到金融大鳄如索罗斯等对冲基金的狙击，1997-98年亚洲国家货币受到狙击，那种遭到狙击后的满目疮痍，哀鸿遍野现象，没想到这两年在许多国家接二连三重演，马来西亚货币便是其中受到攻击的一个，其他严重的还有俄罗斯的卢布，土耳其的里拉，蒙古的图格里克，委内瑞拉的玻利瓦尔，哈萨克的坚戈，埃及的镑，巴西的雷亚尔，阿根廷的比索，印度的卢比，印尼的盾…………等等，不计其数，不胜枚举。一国的外汇储备不足，可能表示其汇率被高估了，倘若是这样，随时可能被金融大鳄相中，大举狙击这个货币，这个货币就会马上应声倒地。

写到这里，字数已满，言犹未尽，下次再续。