发布: 6:34pm 27/09/2021

折价交易具诱因 3领域潜在併购

文：林妤芯

（吉隆坡27日讯）疫情冲击未退，但马股上市公司仍交出稳健财报表现、估值诱人，盈利回酬达7%、整体回酬超过4%及我国重开经济等利好，料激活企业并购活动，分析员认为，资产繁重的领域如种植、房产及银行业，现阶段都折价交易，将浮现诱人的重组和并购机会。

纵观这3个领域，马银行研究分析员在报告中指出，种植领域今年首8个月并购交易值已超出去年全年的30亿5000万令吉，录得35亿6000万令吉，最可能延续并购潮，反之房产及银行领域现阶段并购几率低。

■种植领域
一些股价严重低估

马银行研究披露，有几个理由激励种植领域并购潮，分别是（一）知名种植业者坚定推动不砍伐、不开垦泥煤林及不开发（NDPE）政策，为寻找增长机会转向成熟园地、（二）缺乏土地供园地扩张、（三）成本压力及劳工短缺压力攀升，或加速业界比如小型种植业者整合并购，及（四）中小型种植股估值严重遭低估。

“我们的观察发现，土地实际交易价格（2019至2020年平均每公顷5万5900令吉）与中小型种植股股价并无实际关联。我们追踪的中小型种植股都以低于未调整每公顷企业价值（ev／ha）的1万7000令吉至4万令吉交易。”

该行纵观大马吉隆坡种植指数，发现58%的种植成都以低于1倍的股价对账面值比（PBV）进行交易。

“看回过去1年的并购活动，加上原棕油价格近来稳健攀升，我们相信，股价严重低估的中小型种植股仍会是潜在的并购及私有化目标。”

分析员认为，莫实得种植（BPLANT,5254,主板种植组）、合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）及TH种植（THPLANT,5112,主板种植组）因诱人估值，或成大股东私有化目标。

■房产领域
发展商倾向维持上市地位

房市疲软萎靡，纵然估值并不讨喜，但发展商或倾向维持上市地位，以在有需要时能借助资本市场筹措资金。

马银行研究指出，国内房市2017至2021年间私有化及并购活动攀升，比如实达集团（SPSETIA,8664,主板产业组）于2017年收购未上市的产业公司岛屿集团（I&P）全部股权。

“在这个时期，我们也看到房产领域私有化活动增加，尤其是那些大股东财力雄厚、股票流通低且未能获得投资者青睐的产业股，不过目前并未有明显的趋势显示私有化活动将延续。”

该行认为，房市持续萎靡，大部份发展商仍致力维持上市地位，以便有需要时能借助资本市场筹资。

“不过，不排除联邦土地发展局及国库控股（Khazanah）或减持各自在ENCORP公司（ENCORP,6076,主板产业组）及UEM阳光（UEMS,5148,主板产业组）的持股。”

若从并购角度分析，分析员披露，同样一个大股东的KERJAYA产业（KPPROP,7077,主板产业组）及东家（E&O,3417,主板产业组）比较有可能，不过基于目前萎靡的房市来看，短期内料不会成事。

“就算能成事，我们相信，两家公司或通过换股展开并购。”

■银行领域
估值合理动力有限

银行股目前估值虽合理，但因能推动营业额的动力有限，且在目前大环境推动成本合理化有难度，因此银行领域并购几率相对更低。

分析员指出，回顾过去7、8年的银行领域并购活动，不难发现多数以失败告终，比如2014年的联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）、兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）及马屋业（MBSB,1171,主板金融服务组），和2017年的兴业银行及大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）并购案。

“一个比较小规模的成功案例，是马屋业2017年收购亚洲金融公司（AFB）。”

马银行研究认为，纵然银行领域现阶段并购几率低，但不排除或有减持股权的可能性。

这包括目前在大马银行持股21.7%的澳纽银行集团（A N Z）、分别握有艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组）20.8%股权的莫实得控股（BSTEAD,2771,主板工业产品服务组）及持股23.6%的东亚银行、在安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）持股14.8%的Langkah Bahagia公司、握有马屋业65.4%的雇员公积金局（EPF），及在Muamalat银行持股高达70%的多元资源工业（DRBHCOM,1619,主板消费产品服务组）。

“比起这些，曾在2020年财政预算案提及的发展金融机构（DFIs）的‘世纪大合并活动’，整合大马发展银行、国家担保机构、大马中小企业发展银行和大马进出口银行或比较容易成事，毕竟多数的DFIs都隶属财政部管辖。”

打开全文