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财经

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投资周刊

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发布: 10:28am 07/03/2022

投资策略

投资策略

领域轮流投资策略

文/黄国华(投资顾问,MRR谘询顾问公司管理伙伴)

彼得林奇曾经说过:“假如你在对的时候,投资对的领域,你可以赚很多钱,而且是快速的,不过,对大多数投资者来说,挑战是在每一次的经济周期,能够做到选对的领域来投资。”

一个经济周期是在国家经济从高峰转向谷底,然後又回到高峰的时期,通常诠释为4个阶段:经济不景气、经济萧条、扩张/复苏和高峰期,对经济反应敏感的资产,例如股票的表现,通常在经济周期的最初阶段,表现倾向强劲,就是成长步伐加速,然後在进入其他阶段放缓,通常在经济不景气时回酬下跌。

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反之,一些比较抗跌的资产例如国库债券,通常呈现相反的走势,在经济不景气时,享有较高回酬,与股票的情况不一样,在经济周期开始阶段,它们的表现最糟。

股市是经济周期的领先指标已被证明,通常走在周期前6至9个月,数个经济指标,例如国内生产总值、工业产量、利率和回酬曲线,给予我们重要指引,就是经济的走向,以及股市的表现。

一些投资者通过领域轮流,寻求从经济周期变化中赚取利润,领域轮流投资意即经历不同的经济周期,进出不同领域“轮流”投资。

其策略通常是:分配较多的资产到经济周期表现较佳的领域,减少投资比重在表现不如预期的领域,这项策略的目标是,建立一个投资回酬比大市较理想的组合投资。

领域轮流投资策略的前提是:同一个行业公司股票的投资回酬,倾向於同样的模式,条件是同一个行业股票的价格,受到同样基本面和经济因素的影响,一般是领域分类架构本身的产品。

简单说,根据业务模式和营运,公司归在同一个组别,确保公司在一个领域,面临同样的经济因素与敏感因素。目前,全球行业归类标准(GICS)架构包括11个领域,消费者随兴产品、消费者主要产品、能源、金融、医药保健、工业、资讯工艺、原料业、实业、资讯服务与公用事业。

为落实领域轮流投资策略,许多投资者部署“自上而下”策略,这涉及分析整个大市,包括货币政策、利率、商品和投入生产成本,以及其他经济因素,这可协助评估目前的经济环境,确定商业周期目前的阶段。

在瞭解个别领域或行业的经济因素,可以协助投资者预估个别领域未来的表现,鉴定领域或行业定位好,以面对目前和商业周期的未来阶段,视商业周期,例如初期、中期、後期或经济不景气的阶段,一些领域的表现,预期超越其他领域。

虽然个别商业周期是独特的,但根据传统数据,一些领域的表现,倾向於在商业周期的不同阶段表现都好,领域轮流投资策略,可能有助於投资者,依据市场展望、经济周期的不同阶段,调整他们的组合投资。

举个例子,最近商品价格走高,我们正处於高通膨阶段,消费者领域将受惠於较高的通膨,公司会将成本转嫁消费者,银行领域将因为通膨高,调高一些利率而受惠,基於原棕油和原油价格较高,种植、石油与天然气领域表现料将受看好。此外,在整体经济成长较高的基础上,贸易和服务领域也将备受看好。

通过采纳领域轮流投资策略,投资者面临投资组合表现波动,经常重新调整组合投资,交易费增加的风险,可能导致大市指数表现欠佳;此外,个别领域的行业,拥有不同的基本面表现推动器,可能被领域水平的业绩给掩盖,导致不同领域的股价表现,出现不一样的情况。

与所有投资策略一样,领域轮流投资,有优点,也有缺点。假如谨慎落实轮流投资,给投资者搭乘某领域最佳时期的机会,在这项策略,进场与退场的时机是关键,如果经常调整组合投资,可能导致投资者必须承担较高的交易费用。

当投资者瞭解到某些领域对商业周期有反应,或许可以充份掌握他们的组合投资,总而言之,领域轮流投资策略可能有助於最大化投资回酬,不过条件是:投资者必须深入瞭解经济因素,同时商业头脑要好。

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