国油资本开销有望重返400亿 上游油气业摩拳擦掌

油价走高
带动国油净利

另一方面，达证券指出，国油第一季核心净利按年上涨83%至205亿令吉，主要是布兰特原油平均价格走高至每桶102美元；比起去年第一季则每桶均价61美元。

“油价攀升也带动上游油气业务，另外马币持续走贬，及下游商品价格趋升推高精炼及石油化学赚幅，抵销天然气及上游业务商品成本与更高税务冲击，今年第一季净利也是国油2012年第二季以来最佳季度表现。”

市场普遍认为，国油接下来将加速推动资本开销，而该行认为，国油资产负债表强劲，目前握有1184亿令吉现金，净现金0.16倍，绝对足以融资资本开销。

油价全年料守住105美元

欧盟制裁俄罗斯原油，或推高原油价格，不过分析员目前维持全年预估在每桶104至105美元，一旦俄罗斯与乌克兰战争结束，则原油价格或探低至每桶90美元水平。

油价战后或下探90美元

石油出口国组织与盟国（OPEC+）将在本周四（2日）召开部长级会议，兴业研究揣测，OPEC+将紧跟产量协议，维持每月提高的产量。

“我们今、明两年的原油价格预估仍维持在每桶104及85美元，不过随着欧盟制裁俄罗斯原油不在预期内，相信原油价格或超出原先预估。”

达证券也维持今年布兰特原油预期，相信年底每桶报价料为105美元；目前每桶为124美元。至于美国能源资料协会（EIA）预估则为每桶103美元。

“我们认为，原油价短期内在俄乌战争未解、OPEC+及美国减产、经济合作发展组织（OECD）原油库存低于3至5年平均移动线，及全球航空业逐步重开带动燃油需求利好下，有望继续走强。”

不过若以中长期角度来看，该行假设俄乌战争结束，这或打击油价涨势，促使回归合理化水平。

“因此，我们也首次披露明年的布兰特原油价格预期，料可达每桶90美元，至于EIA预估每桶98美元。”

国油两年内
可再派息200亿

国油资产负债表稳健，分析员认为，仍有能力在不显著冲击净现金的情况下，在2022及2023年间额外派发100亿至200亿令吉特别股息，以帮助减轻政府财政负担。

兴业研究披露，纵然国油第一季派息30亿令吉，但净现金持续走强，按季增35%至910亿令吉，归功于营运现金流按季走高，且政府目前并未要求特别派息。

“虽然政府目前并未要求特别派息，但我们认为，国油很大可能需要贡献，尤其在油价走高下，燃油补贴持续暴涨。参照现有净现金情况，我们认为国油这两年间仍有能力额外派发100亿至200亿令吉特别股息予政府。”

油气股首选国油化学阿玛达

随着国油将加大资本开销拉抬油气活动，加上未来更好的服务收费率，油气领域上游业者将率先获带动，兴业研究首选国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）及阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）。

“我们追踪的6家油气公司上个月公布今年首季财报，再次是起落参半的表现，即1家表现超预期、2家逊于预期，及3家符合预期，当中表现令人失望的是戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组）及国油贸易（PETDAG,5681,主板消费产品服务组）。”

该行指出，阿玛达则是唯一表现超预期，核心净利按年升高21%，除了继续竞标浮式生产储卸油船（FPSO）项目，同时也积极探讨新机会，比如浮动液化天然气船（FLNG）。

“该公司仍是我们首选油气股，除了估值诱人（2023财政年本益比的3.8倍），FPSO业务稳健加上持续推释放资产价值，资产负债表也相当强劲。”

至于达证券，则看好天然气业者沿海工程（COASTAL,5071,主板能源组）前景，以2023财政年估值计算，将目标价从2令吉调高至2令吉59仙。