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言路漫步经心
7:40am 05/08/2022
张永隆.经济衰退提早来到?
张永隆

由于目前美国国内生产总值的下滑幅度还算轻微,对我国的经济的影响也就相对缓和。当然下行的风险依然存在,商家和普通老百姓都要保持警惕。

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上星期,美国经济分析局公布了美国今年第二季的国内生产总值(GDP)的数据。当中,最受瞩目的是,美国今年第二季的国内生产总值相比今年第一季下降了0.9%(换算了年率之后,意即“annualized”)。这个数据受到关注的原因在于,这是美国的国内生产总值连续两个季度相较上一个季度呈现负成长,符合了“技术性衰退“的定义。另外,第二季的负成长也比市场较早前预测的来得更糟,因为一些机构如道琼斯较早前预测美国第二季会有微幅正成长。

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所谓的“技术性衰退”是指在“技术定义”(technical definition)下的衰退。“技术定义”是指用于特定领域的交流的简洁明了的词汇。国内生产总值连续两个季度呈现负成长被称为“技术性衰退”的原因在于美国官方对于某个季度的经济是否处于衰退期是由美国国家经济研究局(NBER)的商业周期委员会所决定的。该委员会在决定一个季度是否处于衰退期时,不只是看该季度的国内生产总值的数据,也参考6个月度数据:个人收入、非农业就业人数、个人消费支出、制造业和贸易销售额,家庭就业人数以及工业生产指数的数据。由于所参考的数据有好几个,在定义衰退期方面就没有那么直接了当,因此美国国家经济研究局的商业周期委员会通常都会需要好几个月的时间,才能确认某一季可以正式被定义为衰退期。然而,好几个月的时间对于商家和媒体来说太过漫长,因此商家和媒体都更喜欢直接明了的“技术性衰退”的定义,在国内生产总值数据公布后就可以直接判断符不符合“技术性衰退”的定义,无需等待美国国家经济研究局的商业周期委员会几个月后的决定。

然而,技术性衰退毕竟不是官方定义。原则上,美国经济在某一个季度符合技术性衰退的定义,不代表它之后一定会被美国国家经济研究局的商业周期委员会官方认可为正式的经济衰退期。美国历史上,也确实有一个季度符合技术性衰退的定义,但不被商业周期委员会官方认可为正式的经济衰退期;也有些季度被商业周期委员会官方认可为正式的经济衰退期,但没有经历连续两个季度国内生产总值呈现负成长。这也是为什么虽然美国经济已经符合技术性衰退,但美国联储局主席和财政部长都表示他们不认为美国现在已处于经济衰退期,尤其是非农业就业人数和个人消费支出仍有正成长。

很大的程度上,美国的经济目前到底是否处于衰退期只是一个语义上的争论。无可否认的,美国今年首两季的国内生产总值相较于2021年第4季都有所下降,也就是说经济活动已经有所放缓。对于我国的商家和普通老百姓,美国的经济到底是技术性衰退还是正式衰退,其实这个区分也并不是非常重要。虽然美国的经济如果进入衰退期会透过减缓对我国的出口品的需求而对我国的经济带来负面的影响,然而影响的大小并非只取决于美国经济是否处于衰退期,而是会受美国国内生产总值的下滑幅度的影响。由于目前美国国内生产总值的下滑幅度还算轻微,对我国的经济的影响也就相对缓和。当然下行的风险依然存在,商家和普通老百姓都要保持警惕。

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张永隆
漫步經心
技术性衰退
美国经济分析局
美国国家经济研究局(NBER)
美国联储局主席
美国国内生产总值

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