马币先起后跌 兑新元失守3.45

“特别提款权则创下9个月最大跌幅，按月减少2.1%至57亿美元（约266亿令吉），至于黄金则写下9个月以来首跌，归咎于强势美元，且黄金价格按月下跌1.9%，按季跌达2.5%。”

肯纳格研究指出，纵然美国通过债务上限摆脱危机，及联储局6月暂缓升息的决定，但马币兑美元汇率仍持续贬值，主要是美国持续稳健的宏观数据，及联储局强势鹰派立场。

“此外，马币走势也受到人民币走软牵引，归咎于中国制造活动萎靡，及中国人民银行的放宽政策。”

随着国内通胀率减速及全球经济不确定性升温，该行认为，国行未来6至12个月将维持隔夜政策利率不变。

“我们相信，国行已终结利率合理化周期，随着成本压力趋缓，或将在未来几个月续带低核心及整体通胀率，预期中期内将维持利率不变。”

马币年底有望达4.29

至于马币兑美元前景展望方面，肯纳格研究披露，纵然市场避险情绪升温，及中国经济前景展望疲软，但仍看好马币未来3至6个月走势，预期年底可达4.29，胜于去年底的4.40。

“我们认为，随着市场预期中国将额外推出经济振兴配套，料有望推动经济发展，加上考量美国经济或潜在走软，联储局利率政策今年第四季可能转‘鸽’，我们预期美元指数（DXY）或走软，这些都将推动马币走强。”

收紧银行同业间流通率
国行采类紧缩干预马币

国家银行虽在今年第四次议息会议维持利率在3%不变，但观察过去两周银行同业货币市场曲线走向，经济学家认为国行采取类紧缩（quasi-tightening）作为干预马币的做法，最新外汇储备更连续3个月走低。

外储写7个月新低

国家银行上周五（7日）发布的最新数据显示，我国截至6月30日的外汇储备，降低到1114亿美元（约5221亿令吉），按月减少1.1%，更写下7个月新低。

马银行投行研究在报告指出，国行虽如同市场预期维持隔夜政策利率（OPR）在3%，但从过去两周突然大规模发行的银行短期票据（BNIBs），及逆回购协议（reserve repo）较低的配置比例，国行似乎推动类紧缩政策。

“吉隆坡银行同业拆息率（KLIBOR）曲线料维持高位，但考量银行间融资曲线仍相对稳定，相信对银行债券需求的冲击不大。”

该行观察银行同业间流通率后，发现在上周四（6日）国行召开货币政策委员会（MPC）会议前，1个月及3个月KLIBOR分别升25个及11个基点，各站上3.43%及3.56%。

“我们认为，这个情况主要受到国行近来突然大规模发行BNIBs及较低的逆回购协议配置比例影响，即收紧银行同业间的流通率。”

BNIBs是银行以低于面值的形式，发行的短期票据，仅允许有执照银行间的交易，以强化同业间货币市场的流通；至于逆回购协议，则是中行试图向初级市场交易商手上借钱的工具。

正向操作的做法是银行向银行买卖合格票据比如大马政府债券（MGS），同时约定一个日期，由原债券持有人以高于卖出价格的形式回购有关债券。但在逆向操作中，确实在银行买入债券同时在指定日期转售同等规模的债券以反映回购率，借用这样的方式为金融机构，包括借贷业务提供流通。

马银行投行研究披露，国行上月23日突然大规模发行综指50亿令吉的BNIB，而至今发行规模已超出200亿令吉，比起先前每周平均发行规模不超过10亿令吉，另外国行设置的逆回购协议配置比例，也从之前的近100%，在过去两周平均跌至约63%。

“我们认为，这代表（国行）实施类紧缩，意图不明但较高的银行同业货币市场曲线及KLIBOR，或会限制企业融资，而这与隔夜政策利率上调不同，调高利率将会影响更广大层面。”

值得一提是，金融市场委员会（FMC）上月27日举行会议，讨论最近影响马币汇率的金融市场发展，而国行随之表示将出手干预外汇市场，以阻止马币过度波动。