发布: 11:28am 22/02/2020

业绩超预期·私烟仍猖獗·英美烟草展望不一

作者: 杨惠平

（吉隆坡21日讯）由于有效的成本优化，英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）末季表现符合甚至超出市场预期，但分析员对其展望喜忧参半，有者调高未来2年财测，但政府打击力度不足导致私烟猖獗，促使部份分析员看淡前景。

私烟是该公司最大敌人，英美烟草认为取缔私烟小贩或走私者并不足以打击非法市场，政府需要解决价格可负担问题，才能抑制民众对私烟的需求。

冀政府减税

联昌研究指出，该公司已向政府建议一个“重大的解决方法”，就是通过削减国内税和最低售价来降低烟草价格。

丰隆研究指出，英美烟草末季营运支出下降推动核心净利增长16.5%，全年核心净利报3亿6110万令吉，超出预期，预料该公司会继续推行低成本政策，因此略上调2020和2021年财测2.2和2.4%。

肯纳格研究认为，在成本管控下，该公司在多季失望表现后，终于有改善，但是否能拨云见日，还胥视政府打击私烟效率。

英美烟草已经表示将与政府持续紧密合作设定该领域全面和可持续的监管和财政框架，致力打击私烟。

该公司新推的加热不燃烧烟草产品（Glo和可再装Neo烟条）贡献有限，贡献2020财政年低于10%营收。

英美烟草管理层表示，2020财政年将持续裁员计划，丰隆预计，可助该公司每年节省3500万令吉成本。

达证券也指出，纳入公司积极减低成本计划后，该行降低对公司营运开销预测，进而调高2年财测分别9.9%和7.0%。

达证券关注将在4月上任的新领导人佐纳登李特的表现，他在英美烟草国际有23年的经验。

MIDF研究认为，英美烟草短期内的营运环境仍具挑战，不过，成本合理化和开发新产品如Glo将减轻些许压力。

英美烟草预计，若政府在打击私烟无作为，2020财政年销量将持续双位数下滑。

联昌认为过去财测过于保守，而下调2020至2021财政年财测5至8%。

由于政府打击行动无法显示预期效果，导致艾芬黄氏研究也下砍未来2年财测7至12%，并下降终端增长率从2%至1%。

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