黄国华‧市场高度波动‧资产分配策略

许多投资者转向其他资产分配策略，以缩小与策略资产分配的差距，策略资产分配采用平衡假设，以提供长期策略比重建议，就是通过推出比较伸缩性的结构，提高持有价值被低估的比率，同时，削减持有增值资产，以掌握比较短期性的市场机会。

在积极管理策略中，比较属意的是动力资产分配，这是个投资程序，根据投资者对目前和未来市场趋势的评估，寻求取得阿尔法（一般认为超额收益、管理人的能力），以及风险管理组合，补助策略性资产分配架构。

动力资产分配可能涉及调整一些组合投资，每年对市场不同预期做出分配，假如投资经理对市场走势预期估计正确，并且维持较长时间，可以取得较高回酬率。

至于短期策略，其中一个较受欢迎的策略是：技巧性资产分配，涉及积极调动资产组别，掌握市场失效的机会，关键因素包括：市场有时倾向过度反应，或对市场一些预期反应欠缺。

这是长期策略性资产分配，一个很短期的偏离，由于经常进行调整，在市场波动时，表现可能低于市场平均水平，以及涉及较高的交易成本。

研究显示，商业周期的每个阶段，一些资产组别表现超越其他资产，举个例子，在复苏与扩展阶段，风险高的资产，例如证券比债券的表现好，投资者获得承受额外风险的补偿。

在市场萎缩期，政府债券通常是表现较佳的资产，主要是避开风险、通货膨胀下跌，以及激进的宽松货币政策，在这样的市场，适当的资产分配策略，应该是通过减持证券、增持政府债券削减风险。

一个积极的资产分配管理架构，提供投资者掌握市场良机的伸缩便利，不过，对于那些比较不精明的投资者，他们可能选择采用被动式的资产分配法，通常模仿指标指数。

关于被动资产分配策略，以研究和交易成本来说，一般比积极分配策略的成本较少，不过，牺牲与指数联系的回酬，限制了赚取阿尔法回酬的机会。