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2020-03-09 15:22:40  2230745
黄国华‧市场高度波动‧资产分配策略
精明投资

资产分配策略旨在建立投资组合的架构,该架构特别鉴定投资哪些基金,这样的策略应与组合投资的长期风险和回酬、机构和个人投资者,面对如何管理资产分配、特别是市场高度波动时共同困境的目标一致。

资产分配策略的共同步骤,主要是确定哪一个资产组别,根据风险承受水平、基金的回酬目标,应该在个别资产组别分配多少的投资,决定如何分配资金在各个资产,例如证券、债券、替代性金融工具,以及现金,组成一个迎合投资者可以接受风险与回酬目标的最佳组合投资。

在建立组合投资中,设定目标,以及衡量个别资产的比重是重要的第一步。

不过,大多股票可能造成短期间内高度波动,太多债券和现金,可确保波动性较低,不过,却面对无法迎合投资回酬目标的风险,因此,建立一个均衡的组合投资,是一门分配各个资产组别比重适当的技巧,确保组合投资在一段时间,可以接受风险的情况下,取得所需的回酬。

全球金融市场 错位频密

在拥有资产分配策略的情况下,可协助投资者保持长期投资视角,避免因市场最近高度波动而惊慌或膝跳反应,不过,全球金融市场错位似乎更频密,投资者和基金经理正面对资产分配是否应该固定、策略性管理或积极管理的问题。

策略性资产管理是根据投资者预期回酬率、风险承受度,不同资产的长期表现,组成的混合资产组别,不过,面对金融市场不变的波动,对策略性资产分配欠佳得以即时加以纠正。

许多投资者转向其他资产分配策略,以缩小与策略资产分配的差距,策略资产分配采用平衡假设,以提供长期策略比重建议,就是通过推出比较伸缩性的结构,提高持有价值被低估的比率,同时,削减持有增值资产,以掌握比较短期性的市场机会。

在积极管理策略中,比较属意的是动力资产分配,这是个投资程序,根据投资者对目前和未来市场趋势的评估,寻求取得阿尔法(一般认为超额收益、管理人的能力),以及风险管理组合,补助策略性资产分配架构。

动力资产分配可能涉及调整一些组合投资,每年对市场不同预期做出分配,假如投资经理对市场走势预期估计正确,并且维持较长时间,可以取得较高回酬率。

至于短期策略,其中一个较受欢迎的策略是:技巧性资产分配,涉及积极调动资产组别,掌握市场失效的机会,关键因素包括:市场有时倾向过度反应,或对市场一些预期反应欠缺。

这是长期策略性资产分配,一个很短期的偏离,由于经常进行调整,在市场波动时,表现可能低于市场平均水平,以及涉及较高的交易成本。

研究显示,商业周期的每个阶段,一些资产组别表现超越其他资产,举个例子,在复苏与扩展阶段,风险高的资产,例如证券比债券的表现好,投资者获得承受额外风险的补偿。

在市场萎缩期,政府债券通常是表现较佳的资产,主要是避开风险、通货膨胀下跌,以及激进的宽松货币政策,在这样的市场,适当的资产分配策略,应该是通过减持证券、增持政府债券削减风险。

一个积极的资产分配管理架构,提供投资者掌握市场良机的伸缩便利,不过,对于那些比较不精明的投资者,他们可能选择采用被动式的资产分配法,通常模仿指标指数。

关于被动资产分配策略,以研究和交易成本来说,一般比积极分配策略的成本较少,不过,牺牲与指数联系的回酬,限制了赚取阿尔法回酬的机会。

作者 : 黄国华(投资顾问,MRR咨询顾问公司管理伙伴)
文章来源 : 星洲日报 2020-03-09


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