危机入市考眼力‧捡便宜货靠耐心

巴菲特也确实做到了这点。日前，由巴菲特执掌的波克夏砸4530万美元增持了美国第二大航空公司达美航空股份，正是趁股价大跌逢低买进。

由于冠病疫情蔓延，美国航空股纷纷大跌，跌幅最大的为美国航空，累计跌幅为31%；达美航空也重挫20%，市值1周内蒸发75.14亿美元。

波克夏买航空股烧到手

根据波克夏提交的监管文件显示，该公司斥资4530万美元买进达美航空97.6万股，平均每股46.4美元，总持股达到7188.69万股，持股比例约11.2%，是第一大股东。另外他也持有美国航空4250万股、西南航空5365万股及联合航空2194万股。

然而，疫情蔓延造成市场巨大恐慌，自今年2月中旬开始，航空类股集体下滑，巴菲特可能已损失约30.2亿美元。

其实，故事还没完结，因为后市如何，还不得而知。

然而，危机入市，却成为投资人热烈关切的问题。

泽尔加码“低得离谱”股票

另一位逆向而行的是美国亿万富翁泽尔（Sam Zell），他透露，他已经对一些公司加码投资，其中1间公司还是近期表现最差的的能源业。能源板块是标普表现最差的板块之一，自52周高点以来跌幅超过30%，已完全进入熊市区域。

泽尔是私人投资公司“Equity Group Investments”的创始人兼董事长，他说：“我们一直在购买一些我们认为价格低得离谱的东西。”但他也强调，他没有买很多。

价值大师：重返合理价位最重要

●价值大师霍华马克斯（Howard Marks）：与其问股市会不会继续崩跌，倒不如知道股价是否已经回到合理水位。

别问何时崩跌触底

尽管一些华尔街分析师认为，疫情的影响将是短暂的，各国政府和中央银行也纷纷祭出货币与财政政策来稳信人心和投资市场，但恐惧仍是无所不在。

预见过互联网泡沫以及金融海啸的价值投资大师、橡树资本创办人马克斯发表最新投资备忘录提到，他也不清楚疫情到底会怎样冲击经济，美股正处于大幅修正阶段，建议投资人别把资金一股脑投入美股。

最重要是观察金融市场变化

马克斯表示，疫情究竟会有甚么影响，他实在不清楚，最重要的是要去观察金融市场变化，包括股价相对于基本面是否已经来到合理价格，一般来说，利空消息让投资人信心尽失，股市才会陷入大幅修正，投资人只要变得过度悲观，股价就有可能遭到过度抛售而低于净值。

那么，现在是进场捡美股的好时机吗？马克斯表示，股价绝对比前两周还要低，但疫情目前发展仍不明朗，未来走向其实他也无法保证。

从马克斯的智慧型投资法来看，从价格与价值的关系来看，与其问股市会不会继续崩跌，更要知道的是股价是否已经回到合理水位，这才是长期投资的最可靠方式。美股已经从高点崩跌13%，如今来看美股价位的确是在较合理价格，现在的确可以买进一些，但不要把资金全投入股市，因为无法确定美股低点是否已经到来，当股价上涨或下行也有更多空间可以操作。

马克斯强调，面对市场充满未知数，马克斯强调，没有人能预测股价走势，并告诉投资人何时能买进。

路博迈总裁：耐心等待谨慎以待

●路博迈（Neuberger Berman）总裁暨股票投资长约瑟阿马陀（Joseph V.Amato）：更加耐心地等待、花更多时间做好准备

阿马陀指出，尽管认为因为疫情而损失的经济产出与企业获利迟早会弥补回来，但是大多数投资人都过度乐观地期待——疫情很快就会受到控制，且对于全球经济的冲击只会局限在第一季度。

以目前疫情持续蔓延各国的情况下，市场仍然持续下跌中，他提醒，必须谨慎对待。

全球经济挑战比预期更严峻

阿马陀表示，国际货币基金已微幅调降2020年全球经济成长预测目标，但是民间的预测结果通常较为悲观，下修的幅度也较大。根据目前的状况，合理预期第一季全球GDP成长率为1%，全年度成长率预估为2.9至3%左右。

那么，投资人下一步该怎么走，他表示，取决手中投资组合的特性。现在，利率与债券市场可能已经高估未来政策松绑的程度，但是高收益与股票市场尚未充份反映经济活动可能受到的冲击，股市可能要等到下半年才有机会表现复苏；在此之前，更显著的下档风险与波动性可能在所难免。

倘若去年股市大涨导致股票投资部位占投资组合比重过高，或是投资人以乐观的投资前景作为建构投资组合的假设，此时开始降低投资组合的风险为时未晚。

他表示，现在全球经济与市场面临的威胁，比多数分析师想像得更加全面、也更加严峻。尽管情况终究会好转，但是投资人得要更加耐心地等待、花更多时间做好准备，等待对的时间增持投资部位。

投资大师所见略同

事实上，投资大师普遍都有和阿马陀相同的观点。

Independent Advisor Alliance投资长克里斯（Chris Zaccarelli）表示，眼下情况很难说准任何事情，在搞清楚疫情是否会造成经济下滑之前，任何进场判定都稍嫌太早。

花旗集团（Citigroup）指出，在“数据赶上病毒”之前，采取任何行动看来都是不明智的，该集团股票策略师TobiasLevkovich带领的小组于1份报告坦承，他们无法完全掌握接下来的动态发展。

马股多一难题：政治动荡

当前国内最大的不明朗因素，当属2月杪上演的大马版“权力游戏”。希盟政府“突然”垮台，丹斯里慕尤丁出任第八任首相，虽然目前看似暂告一段落，但内里暗潮汹涌。

一来内阁尚未组成，各州政局也尚未稳定，这使政府的施政方针仍未明朗。CHK企业顾问庄学勤表示，内阁成员未组成，因此无法从中判断政策，但可以肯定的是，政府必须委任威望人士担任要职。

大马评级若调降冲击大

“政府每年都会发售许多债券，以从中筹集资金，万一国际评级机构，如穆迪或惠誉调低大马评级，那才是比较头疼的事。

万一真的调降评级，那么对大马经济无疑又是沉重的打击。”

其中一项备受市场关注的是富时罗素公司（FTSE Russell）的决定。该将在3月份宣布，是否仍将大马债券仍保留在榜单，一旦被除名，大马展望无疑再蒙尘。

经济欠佳保本至上

大马股市连遭两大浩劫，市场人心惶惶，富时综合指数今年来已挫退97.97点或6.15%，由去年杪的1588.76点滑落至目前的1490点水平。

能源股泻16.68%最惨
创业板逆市起1.268%

若进一步细探，能源股跌势最惨重，泻落16.68%，接著是产业股（-13.15%）、种植股（-12.50%）、建筑股（-11.78%）和工业产品股（-10.78%），都面对双位数跌势，反倒是小型股的创业板，逆市而起1.268%。

这是否意味著散户确有危机入市的胆量呢？

而现在，到底适不适合入市呢？

经济放缓减息更激进

庄学勤博士接受电访时表示，过去几个季度，大马经济成长并不理想，如2019年第四季经济成长只有3.6%，为近10年来的新低点。有鉴于此，国家银行在1月份时，无预警下砍利率，就是经济放缓最好的证明。

庄学勤补充，美国联储局在2月份也突然下砍0.5%利率，而不是惯常0.25%，相等于一次过下砍2次利率，可见经济成长的放缓，迫使该局需采取更为激烈的手法，以推动经济。

联储局此次在没有议息会议下，突然宣布减息0.5%，而联储局上一次突然下调利率是在是在2008年金融海啸之时，这显示当下经济面对甚多的逆风，有关当局非常时期采用了非常手段。

经济前景看淡，率先反映在资金市场，马股也因此遭到严重卖压，创下近10年以来的新低点。

庄学勤表示，危机也是转机，马股走低，虽然是趁低吸纳的机会，但纵观大环境，国内外仍是处于比较负面情绪，建议投资者采取保本至上策略，待更为明朗化后，采取顺势投资策略会较安全。

“短期内，保留现金比较好。”

庄学勤表示，经济衰退的迹象，也驱使政府推出了刺激经济方案，敦马哈迪（过渡首相期间）已经宣布已经将今年经济成长预测从4.8%下砍最低至3.2%。

首两季经济成长难亮眼

“从政府大幅调低全年经济成长预测来看，相信今年第一季及第二季的经济成长难有亮眼表现。”

庄学勤补充，为了提高经济成长，政府（希盟）也祭出了刺激经济配套，所幸国盟政府并未暂停该方案，并延续执行，预期经济成长可拉抬至3.4%。

罪恶股看淡

投资策略方面，各大证券行暂时保持观望态度。分析员普遍认为，大部份领域应该不会有太大影响，但数个领域难免不了会被看淡，特别是涉及罪恶税的啤酒及博彩股，因这两领域，不符合伊斯兰教义。

●啤酒股盈利料受损

联昌研究表示，伊斯兰党为联邦政府的一分子，而伊斯兰党担任州政府的吉兰丹与州政府皆禁止销售酒精饮料，不排除政府将会征收更高的税率以减少酒精饮料消费，皇帽酿酒厂（CARLSBG,2836,主板消费产品服务组）与大马喜力（HEIM,3255,主板消费产品服务组）盈利可能会受损。

●博彩股营运节奏打乱

联昌预期赌场与博彩执照将会保留，毕竟博彩领域提供良好的税收贡献、提供就业及吸引游客访马。不过，政府可能会加紧管理，如营运时间、地点、参与者监管等。

此外，政府也可能会调高博彩税务。希盟政府在宣布2019年的预算案之时，博彩税务抽取最高的税务，从25%调高至30%，至于测字游戏虽然维持8%不变，但特别开彩次数则减少。

联昌认为，云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）与云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）会被打乱营运节奏，也由于这两只股的外资持有比率非常高，各为43%及31%，因此，在政治不明朗情况下，遭到严重卖压。

丰隆研究补充，投资者固然忧虑国盟政府施政方针会对啤酒与博彩股项造成冲击，但新冠肺炎对这两项领域的影响亦不小。

丰隆补充，截至2月28日为止，外资在马股持有比率从22.4%跌至21.4%，创下10年新低之最。

●建筑项目或重新调整

早前预测将有不少建筑合约会在今年上半年释出，但政权更迭后，建筑领域再度面对不确定性因素，如新柔捷运、槟城交通大蓝图计划（PTMP）、隆新高铁、东海岸衔接铁道（ECRL）可能被波及，部份项目可能会重新调整。

●运输业扩展计划不明朗

大马机场（AIRPORT,5014,主板交通物流组）与西港（WPRTS,5246,主板交通物流组）须与政府商谈监管问题，但如今皆面对不明朗因素。其中西港本预定的扩展“西港2”计划，更可能需要延后1至2年。

电讯手套电力靠稳

●电讯重头项目料不会取消

联昌也点名电讯领域可能会受到影响，但影响程度并不如其他领域严重，如电讯领域的重头戏——国家光纤化与连接计划（NFCP）也是国阵政府时代的项目，相信不会取消。而且外资持有电讯股的比例不大，介于%至12%，比起一般有政治色彩的股项，电讯股更为安全。

●手套半导体科技制造服务影响也不大

联昌表示，上述3项领域基本上与政府无关，手套与半导体皆以出口为主，以美元计价，而马币近期疲弱，甚至有利于相关股项。至于科技服务也会把成本转嫁给客户，影响也不大。

●电力防御力强

随著政权易手，联昌不排除电力行业改革计划（MESI-2.0）可能不再，那么以国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）垄断地位，且高股息地位及盈利稳定下，拥有甚强的防御力。

宜采防守策略盈利稳定股为首选

安联星展表示，马股今年一度创下2011年以来的新低记录，建议市场采取防守策略，选择盈利与收益率较为稳定的股项作为首选，并将兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）、西港（WPRTS,5246,主板交通物流组）、金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）、双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）、时光网（TIMECOM,5031,主板电讯媒体组）及柏马汽车（BAUTO,5248,主板消费产品服务组）列为首选。

总结

国内外投资大行的意见，危机入市确实可行，只是要作好准备，“慢慢选、酌量进。”最理想的方式是，保留现金弹药，瞄准目标，绝对不能大举入市，毕竟股市是否已经触底，仍是一大疑问。