发布: 7:01pm 23/03/2020

行管令大部分工程暂停摆‧建筑股现金流承压

作者: 李勇坚

（吉隆坡23日讯）行动管制令下，大部份工程将暂时停摆，分析员认为，工程入账疲弱，加上管制令可能延长，令现金流面对压力，建筑领域前景依然暗淡。

大马工程部日前针对行动管制令发布了《常见问题解答》（FAQ），其中规定只有关键工程可继续进行，例如突然停止，可能对工人和公众构成安全隐患的工程。

丰隆研究表示，不可避免的是，在行动管制令执行期间，大部份的建筑工程都将停工（大多数都是未被归类为关键工程）。

TRX捷运二线暂停

根据该行检查发现，敦拉萨国际贸易中心（TRX）和捷运二线（非隧道）的工程将暂停。轻快铁三线由于悬挂结构的部份已经完成，将有限度的部份动工。砂拉越泛婆罗洲大道也料停工。高架公路可能会进行一些工程，而建筑物工程（大多数为非关键性）将停工。

根据工程部的《常见问题解答》，隧道工程被视为重要的建筑工程。因此捷运二线的重要隧道工程在行动管制令期间将可以继续进行。基于此，该行认为东铁（ECRL）的隧道掘进工作也将有进展。

由于这是不可抗力事件，承包商的工程若延迟完成，料可免于承担责任。但是由于延迟而产生的费用（例如固定开销，闲置成本）将不可避免地由承包商承担。

总体而已，行动管制令可能导致施工进度变慢，项目利润率降低和资产负债表恶化。

尽管如此，目前工程暂停的可量化影响看起来是仍在可控制范围（假设覆盖率为3.0倍，则订单消耗率仅放缓了约1%）。

料下调销售目标

丰隆认为，对于拥有房地产业务的承包商如怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）、福胜利（H S L，6238，主板建筑组）、马资源（MRCB,1651,主板产业组）、金轮企业（KIMLUN,5171,主板建筑组）和WCT控股（WCT,9679,主板建筑组），下行风险将更为明显，可能会下调销售目标。

该行表示，由于工程进度入账疲弱以及行动管制令可能延长而导致现金流压力，领域前景仍然暗淡。

随著油价暴跌，项目延迟推出（政权更迭）以及政府缺乏财力来展开大规模的新基建工程，建筑领域面对更多不确定性。不过，马股建筑指数今年来已经大跌37.2%，该行对建筑维持中和评级，惟借此机会重新调整一些收入和估值参数。因此下调建筑股目标价。

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