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德国宪法法庭作出“爆炸性判决”(bombshell ruling),宣布要是欧洲中行(ECB)不能在3个月内,证明购债行动的合理性,德国中行(Bundesbank)将不得继续参与。倘若德国中行无法购债,欧中行的量化宽松(QE)恐怕会踢到大铁板、欧元前景也会蒙上阴影。
欧元闻讯重贬,5日欧元兑美元贬值0.53%、报1.0841;一度贬至1.0825,为4月29日以来盘中新低。
欧洲爆发债务危机后,欧中行2兆欧元的购债计划,让欧元区不致分崩离析。德国宪法法庭周二(5日)对欧中行的“公共部门购债计划”(PSPP)祭出重拳,判定欧中行购入政府公债之举部份违宪。
德国中行是欧中行的最大股东和债券大买家,少了德国中行,将威胁PSPP的可行性。
尽管如此,德国宪法法庭仍留下转圜余地,强调尽管购债造成许多负面效应,例如拿纳税人的钱冒险、政府依赖中行融资等,倘若欧中行能证明购债有其必要,德国中行仍能持续参与。
值得注意的是,德国宪法法庭指出,判决未涵盖欧中行为了缓和疫情祭出的“大流行病紧急资产收购计划”(PEPP)。上个月欧中行通过规模7500亿欧元的PEPP。目前欧中行每月购债额度中,PSPP比重不到四分之一。
Pantheon Macroeconomics首席欧元区经济学家威德森说:“德国法院发出战斗言论(fighting words),向欧中行丢出最后通牒和威胁。”
欧中行量宽恐终结
ING分析师柏治斯基指出,乐观解读是(德国)只是虚张声势,只要欧中行能证明该行决策考虑到经济后果,一切都会没事。然而,悲观解读是就算欧中行说破嘴皮,也无法说服法官,导致量宽终结。
欧中行可能无法“不计代价”救经济,欧元区公债回酬率走升。德国10年期公债回酬率走高2.5基点,来到负0.54%。意大利10年期公债回酬率攀升7基点至1.82%。
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