次季经济恐萎缩9%‧月杪料双箭齐发保成长

次季经济面临真正考验

另一方面，尽管首季GDP表现优于预期，但经济学家认为第二季经济才是真正的考验所在，忧虑经济可能大幅萎缩9%，才能在下半年逐步走出谷底。

大马投行表示，我国首季GDP增长0.7%，创下2009年第三季以来最低，但表现却优于市场预期。

“我国经济在首两个月稳定增长，但受冠状病毒病和行动管制令对供应链带来干扰、削弱需求和失业率飙升等影响，总体经济活动开始显著放缓。”

该行说，从首季经济数据来看，不难发现我国特定领域早在去年已曝露出脆弱的一面，而冠病疫情和油价崩跌，进一步加剧这些领域的压力，并打击服务业等新领域。

“我们相信第二季经济才是真正的挑战所在，预见突如其来和前所未见的封锁行动将令经济进一步深跌。”

马银行研究说，从主要和区域经济体首季数据来看，全球经济已陷入衰退，而衰退程度将在第二季加深，大马经济也将在第二季全面反映5轮行管令冲击。

“我们相信在首阶段行管令，全国经济有60%陷入停摆，而第五阶段有条件行管令则将停摆的经济活动显著减少至5%。尽管如此，为履行社交距离和公共及个人卫生防疫措施，许多领域的产能都未能全面使用。”

冲击或延至下半年
服务旅游交通最受创

肯纳格研究认同，称冠病疫情将严重打击第二季经济表现，冲击更可能延续至下半年，其中服务业，特别是旅游相关领域和交通受创最重，同时行管令延长和外需疲弱也将对制造业带来巨大压力。

“此外，中美贸易战可能死灰复燃，加上韩国、中国和德国在重启经济后都出现第二波疫情，延长和提高封锁要求可能使得经济陷入更长的衰退期或‘U’型复苏趋势。”

有鉴于此，该行看淡第二季GDP表现，预见经济可能显著衰退7.5%，远高于原先预期的4.9%。

相比之下，联昌研究更为悲观，从首季两周行管令冲击推断，第二季GDP可能萎缩9%，但也标志着经济陷入谷底。

尽管第二季GDP不容乐观，但大马投行看好经济将在第三季反弹，并在第四季加速增长，归功于财政与货币振兴政策齐发、有条件行管令、下半年大型公共交通基础建设项目落实，以及原产品产量增加将为经济增长带来催化效益。

“更重要的是，当前全球经济衰退与1930年大萧条情况大有不同，目前全球经济获得货币和财政振兴措施扶持，加上封锁力度逐步放宽，这将为出口带来些许动能。”

全年或处增长0.4%至衰退2%

因此，该行预测2020年经济经处于增长0.4%至衰退2%区间。

“以当前的数据来看，GDP更可能呈现萎缩1.1%的状态。”

有别于大马投行的乐观，肯纳格研究在调低次季GDP目标后，连带下修全年GDP预测至衰退2.9%，比较前期为衰退1.9%。

丰隆研究认同，称国行虽未公布最新的GDP目标，但显然现有目标已存在显著的下行风险。

“虽然经济将逐步提高产能，但一切仍胥视控制疫情的成效，以及全球和国内需求复苏的力度。同时，国际货币基金组织（IMF）透露全球经济前景已从4月起开始恶化，全球经济今年可能萎缩3%，因此我们暂维持全年经济萎缩6%目标不变。”

货币政策料进一步放宽

货币政策方面，肯纳格研究说，国行在最新货币政策声明中语调趋鸽，并点出“国行将尽量善用政策杠杆来营销有利于经济持续复苏的条件”，反映出国行在疫情危机冲击国内外环境，以及政治和地缘政治风险攀升下，将不吝于进一步放宽货币政策。

仍有减息空间

“虽然国行刚刚宣布减息50个基点，但随着全球经济将在第二季陷入旷日持久的衰退漩涡之中，加上通缩趋势和负利息环境冲击，我们相信国行仍有进一步减息空间。”

有鉴于此，该行预期国行将在7月再度减息25个基点至1.75%的历史低位。

丰隆研究说，国行在过去2个月已用完所有的政策工具，以确保任何政策行动能及时、针对性和有效解决特定问题。

“以减息来看，国行预测每减息25个基点将为1年的GDP带来0.2%增幅。尽管当前环境可能钝化减息效益，但总体效益料持续正面。同时，国行也透过调低法定储备金率和放宽银行使用大马政府债券等工具，为市场释出580亿令吉流动资金。”

同时，国行透露高达90至95%个人和企业接受6个月暂缓还贷便利，而50亿令吉中小型企业特别援助便利（SRF）资金也获得热烈反响，决定将基金规模翻倍至100亿令吉，有望造福2万1000家中小型企业。不过，随着SRF悉数用完，国行鼓励未来商家转向替代融资平台筹措资金。

至于国行是否需要为政府提供暂时融资便利，国行表示政府仍可持续透过具竞争力的利率在金融市场取得资金。

放宽行管对各领域影响

■农业种植：新有条件放宽行管令对该领域没有影响，因于行管令宣布第二天即被列为必需服务领域。

■汽车：分销商恢复营业，惟尚须等待陆路交通局决定准许私人轿车注册以完成交车程序。

■酿酒厂（啤酒）：短期内产品需求持续走软，因为主要销售地点仍然封锁如卡拉OK及俱乐部、婚宴及舞会等，旅游业活动仍受限等。皇帽酿酒厂（CARLSBG,2836,主板消费产品服务组）2019年的27%营收来自新加坡，随着后者行管令延至6月1日，使它的负面冲击较为严重。

■建筑、建材：可全面复工惟须遵守标准作业条例。

■消费产品：可重新营业，这对此领域正面，惟需要一些时日才恢复至疫情前的情况。

■日常消费品：有条件行管令对此领域没有显著影响。

■油气及石化业：新措施没有影响，因自行管令开始即列入必需品服务领域。

■产业：尚在等待当局的厘清及管理层指引，有关销售展览厅何时可重启营运。据说绿盛世及马星集团已作好全面复工的准备。

■产业投资信托：预料产业资产的非必需品或服务商店的租用率，直至年杪为止将低于30%，行管令后的酒店展望依然黯淡。

■胶手套：自行管令第二阶段开始即列为必需品服务领域，所以只要遵循标准作业程序，新措施没有影响

■交通运输：海港原本就是必需服务领域。航空及机场仍然受限。

■科技制造服务：由于自行管令第三阶段即取得批准营运，今次新措施对它们没有或轻微影响。

■公用事业：自行管令开始实施以来已被列为必需服务而照常营运，所以新措施没有影响。