供需正常化·末季不乐观·棕油价料触顶回落

马银行研究表示，原棕油现货行情由第二季的每公吨2018令吉升上第三季的2701令吉，一方面是由于冠病后需求旺盛，另一方面是受到近期供应担忧提振。

印尼油棕产量恢复期或推迟

“8月种植公司汇报会的一大亮点是，印尼油棕产量因2019年小旱灾的滞后影响，恢复期可能会推迟到2020年第四季，而非原本预期的第三季。”

该行补充，大马下半年可能因劳力短缺而面对鲜果串产量减少的风险，因为政府冻结了雇用外国劳工措施至年底，而部份既有外国劳工也因新合约造成收入减少而选择回国。

第四季产量料强劲增长

“若大马和印尼第四季产量超出市场预期，原棕油行情未来3个月势必大跌，相反的，假如第四季产量少于预期也意味着原棕油价格可以获得扶持。我们的看法是第四季产量将强劲增长，并造成原棕油行情陷入调整。”

该行保持原棕油2020／2021年平均价格各报每公吨2400令吉预测。

8月库存料回升6%

对于棕油局（MPOB）即将在下周四公布的8月数据，市场也抱持谨慎看法。

联昌期货团队展开的预测中值调查显示，市场预计8月原棕油库存将按年增加6%至192万公吨，按月也上扬6%，这将是库存4个月以来首度回升，料不利棕油价走势。

联昌则估计，8月库存将减少20%至180万公吨，按月则提高6%。

“过去10年，大马棕油8月库存平均按年上扬5.3%。”

出口或大跌14%

货柜调查机构ITS和Amspec数据显示，8月原棕油出口将按年减少12%，按月则滑落14%，为2月以来首度下跌，主要是近期原棕油价格大起打击了市场购兴。联昌估计，8月棕油出口将按年走低12%至153万公吨，按月也料降低14%，符合154万公吨10年均值。

“原棕油价格已从5月6日的每公吨2021令吉低价飙上9月2日的每公吨2885令吉，涨幅高达43%，我们认为这可能让部份低收入国家消费者无法负担，也造成印尼B30生物柴油措施不符合经济效益，这可能会成为出口下滑的原因之一。”

联昌估计，8月原棕油产量将按月提高6%，符合市场10年均值。该行补充，沙巴和砂拉越油棕园的8月鲜果串产量将增加。

人手不足一大隐忧

该行补充，8月鲜果串产量若提升，只会暂时减少油棕园人手短缺疑虑，种植公司依然担心，返乡的外国劳工无法来马，加上外国劳工准证收紧，种植业的人手不足问题依然是一大隐忧。

第三季盈利有看头

分析员估计，第三季原棕油价格谨慎向上，种植公司业绩有望延续第二季强劲业绩表现。

次季强劲业绩有望延续

马银行研究表示，种植业是4至6月季度表现强劲的少数领域，该行追踪的股项营业额上扬6%，净利更是飙高239%。

该行看好在原棕油价格向好之下，上游业者接下来将在7至9月季度继续交出亮丽成绩单，当中特别看好进入鲜果串盛产季节的砂拉越和半岛油棕公司。

保持“中和”评级

该行保持种植业的“中和”评级，首选股包括砂劳越油棕（SOP,5126,主板种植组）和莫实得种植（BPLANT,5254,主板种植组），目标价分别是4令吉31仙和62仙。

联昌也保持种植业的“中和”评级，首选股是云顶种植（GENP，2291，主板种植组）、合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）和大安控股（TAANN,5012,主板工业产品组），目标价各报10令吉70仙、1令吉85仙和3令吉17仙。