赚幅惊喜 股息利好 盈利复甦 银行业拨云见日

明年净利料成长13%

该行预测银行业领域的2021年净利按年成长13%，主要是较低的2020年比较基础所致（按年下跌22%），特别是净信贷成本将回落至57个基点（2020年为69个基点），惟比冠病疫情之前的25个基点，还是显得较高。

预料2021年首半年盈利回酬率比下半年来得低，因在2021年下半年继续提前采取较高拨备金所致。

药剂集团辉瑞及合作伙伴和德国合作伙伴BioNTech的实验性冠病疫苗，初步试验结果显示超过90%有效率且无严重安全隐患，大华继显研究预料，这将有助于银行业领域复苏更具持久性。

该行表示，预料将会有更多主要药剂公司跟着宣布疫苖研发成绩，这使市场对银行业的持续复苏情绪有利，因周期性的银行业将取得较快复苏。

惟该行指出，由于2021年第一季银行呆账走高，以及2021年下半年利率正常化将引发整体市场的一些套利活动，如类似2013年走势一般。

“预料全球冠病疫苖将于2021至2022年之间逐渐地大量推介，惟由于大马出现第三波疫情，料使银行在未来两个季度里继续提供拨备。随着冠病疫苖研究获得良好的进展，预料投资者则会放眼两、三个季度以外的表现。当银行宣布2020年第三季业绩时增加拨备，将使市场对银行股进行一些套利活动。”

估值仍具吸引力

马股银行股昨日受到追捧，惟整体银行业的估值仍具吸引力，即2021财政年的股价／账面值比仍低至0.87倍，比全球金融危机时期的0.90倍还低，惟2021年的股本回酬率则仍走低至7至8%水平。预料在靠近2021年第二季时，市场将会逐渐地放眼疫情后的2022年股本回酬率复苏。

在2009年的全球金融危机复苏阶段，银行业走高至比10年平均股价／账面值比+2个标准差水平或2.04倍，而股本回酬率则走高至15%。惟结构上的正常股本回酬率则较目前低（9至10%），因资本需求更为严谨。

若以较短的5年平均为准以反映股价／账面值比对股本回酬率，则是较为保守的-2标准差及传统平均股价／账面值比的1.0倍，股本回酬率于2021年仍走低至7.5至8.0%之间水平，而潜在估值的股价／账面值比0.87倍仍有15%的上升空间。

该行指出，根据国家银行的压力测试显示，预测2020至2021年的银行拨备为290亿令吉，比较该行预测则为240亿令吉。惟290亿令吉测试结果，可能包括一些不会出现的情况在内。若以个别银行为准，国行表示银行的总提前拨备（2021年上半年）平均提高16%（27亿令吉）的预测压力信贷评估水平。

有望派發終期股息

大华继显研究表示，期望国内银行将派发终期股息，通常12月止财政年的银行将在2021财政年首季派发。同时银行的拨备需求将有更为清晰的透明度。该行认为，基于该行的拨备假设，相信银行在2020年仍可保持获利，很有机会派发终期股息，胥视个别银行于未来6至12个月的资产素质活力，以及资本强弱而定。

目前国内银行股的估值具有吸引力，即2021财政年的价格／账面值比为0.87倍，这使该行将整体银行业的评级上调至“加码”等级。

该行看好大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）及丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）的抗跌能力，虽然信贷素质保持不明朗。

该行也将大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）上调至“买进”评级，主要是其吸引人的估值，该行也建议“买进”兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服