陈艳芳 | 通膨将卷土重来

以大马而言，通膨应该很快就卷土重来。大马的消费价格指数（CPI）的降幅（通缩）已经越来越小，从去年11月的通缩1.7%，在今年1月只有0.2%，创10个月最小跌幅，可能在2月就会告别通缩。

大马去年杪因为疫情告急，在经济重区进行MCO延至今年，预料会伤及今年首季经济表现，但国家银行在3月4日召开货币政策会议维持利率不变，而没有降息，应该就是看到CPI将很快转正。

人民就首先感受到的，就是汽油价的走高，目前RON95已经到每公升2.05令吉的顶限，而前几个月的通缩，很大的原因就是因为汽油价下跌。

3月初政府宣布封锁放松，虽然新增确诊数还是上千宗，但我们看到了报复性消费，知名商场再见人潮，著名餐馆大排长龙，之前很多促销打拆优惠已经收回，路上车水马龙，塞车重现；而在大宗商品涨潮带来的原物料成本上扬，许多商品和服务的价格也跟著走高。

以此推断，即使不是在2月，我们应该会在3月看到通膨率，而国行会不会因此升息，胥视通膨幅度，和经济第二季会不会显著好转。

在全球市场，通膨再度受到关注，主要就是因为市场担心通膨会让美国为首的先进国家收紧之前的极度宽松政策，让之前因为低利率而受惠的股项，特别是被追捧至出现泡沫隐忧的科技股出现显著的调整，并因为债息消息出现巨幅的波动。

虽然美国财长叶伦出面安抚，表示通膨是经济转佳迹象，却无法抑制市场的担心，主要是因为这次的经济转佳是构建在联储局超宽松的货币政策，以及政府庞大的财政政刺激，一旦通膨超越预期，当局为了控制通膨升温，可能必须收紧宽松而升息。

尽管联储局官员预测2023年全年都不会升息，在潜在通膨压力下，市场都预期联储局可能提前出手，担心重演2013年的“削减恐慌”，当时联储局主席伯南克表示会削减购债规模（量宽），让美股出现恐慌性大跌。

国际结算银行也表示，因通膨预期引发的美国债息问题，已经改变了金融市场的前景。全球中行现在除了振兴经济，也必须负起如何控制通膨和防止金融市场失控的职责。

经济好转固然是好消息，但维持通膨的适度很重要，否则经济将付出沉重的代价。