今年至今跌26%落後大市·消費股盈利具韌性可作避風港

消費信心仍疲軟

根據大馬經濟研究院（M I E R）公佈的第四季消費者信心指數（C S I）為82.3點（按季下降1.7%，按年增長14.5%）。由於冠病和行動管制令的衝擊，預計未來幾個季度的消費者情緒將保持疲軟。

但肯納格認為，與其他行業相比，食品股的盈利預料相對強穩，這是基於（i）其產品具韌性，是人們的基本需求，以及（ii）冠病引發恐慌搶購和囤貨引起需求激增。

零售方面，零售業者在2020年第一季銷售季節性降低，原因是去年第四季有年底促銷和華人新年前節慶的推動，加上首季爆發的冠病和行動管制令影響人流。

肯納格認為，投資者可以趁此機會買入零售股，因為預計第二季在齋戒月和政府振興配套的帶動下，銷售將開始增長（假設行動管制令沒有延長）。

但是，如果全球冠病和國內政治動盪要更多時間來解決，則將進一步嚴重影響大馬的零售消費模式，這將導致大馬零售業全年蒙受負增長。

1998危機
大馬零售業規模萎縮20%

大馬零售業上次出現負增長是在1997-98年亞洲金融危機期間。在1998年，大馬零售業的市場規模萎縮了20%。

肯納格認為，政府的振興經濟措施將可緩解負面影響，這包括降低僱員公積金繳交率；可從公積金第二戶頭每月提款最多500令吉，為期12個月；被迫休無薪假的工人每月可領取600令吉的現金援助，最多6個月，以及暫緩償還銀行貸款：派發額外援助金。

消費領域維持中和評級

肯納格研究對消費領域維持“中和”評級。首選股是巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消費產品服務組），原因是該股具淨現金地位，周息率為6%，以及業務模式具備韌性，同時，由於行動管制令被壓抑的需求和季節性開齋節的銷售，預計從第二季開始恢復（如果行動管制令沒有延長）。該行對大多數零售股維持買入評級，但下調目標價以反映可能的最低估值。

食品股方面，該行看好PWROOT公司（PWROOT,7237,主板消費產品服務組），因為其周息率約為6%，再加上在更有利的銷售和成本環境的推動下，今年業績有望顯著增長；全利資源（QL,7084,主板消費產品服務組），因具有彈性和多元化的盈利來源而提供約10至13%的強勁增長，相比其他大型大型食品股的平均盈利增長約為8%，以及星獅（F&N,3689,主板消費產品服務組），該股有強勁區域業務以及低於平均24倍本益比估值。

“罪惡股”增持

該行維持“罪惡股”的增持。鑑於近期被拋售，以及浮現價值。該行將皇帽釀酒廠（CARLSBG,2836,主板消費產品服務組）和大馬喜力（HEIM,3255,主板消費產品服務組）的評級上調超越大市，因為看好啤酒股的長期前景和約5%的誘人周息率。儘管如此，仍將其目標價格都下調，以考慮到疫情可能延長和國內稅可能上調帶來的風險。

至於英美菸草（BAT,4162,主板消費產品服務組）則下調目標價。儘管該集團的前景一直受到私煙問題的威脅，但其價值已經顯現出來，目前的本益比為8倍，低於其10年的歷史低點，同時具有吸引力的約11%周息率。