世霸動力股價已反映下行風險 需催化因素

目前，世霸動力已決定不罷免其外部稽查師，並對畢馬威提出的問題作出回應，但截至5月杪畢馬威仍未做出進一步回應。

大華繼顯說，若畢馬威未對事件做進一步回應，以及世霸動力獨立稽查師要求更多時間完成工作，世霸動力短期將缺乏重大重估因素。

數因素或帶來下行風險

“若出現下列事件，可能對世霸動力股價和評級帶來進一步下行風險。”

第一，畢馬威決定去外部稽查師職位，這將對世霸動力帶來最嚴重影響，主要是稽查師可在懷疑管理層出現無法解決的欺詐、舞弊或管理不善問題時選擇辭職。

第二，世霸動力大股東大舉拋售持股，這意味著他們可能有所隱瞞；以及第三獨立稽查師對他們的賬目給出負面意見。

解決賬目疑雲前或難融資

於此同時，大華繼顯指出，世霸動力短期融資問題也將是股價前景一大不明朗因素。

“雖然世霸動力稱集團業務一切如常，銀行貸款也未受到負面影響或停止，但形象風險已導致其國際債券評級下調，同時公司評級也遭惠譽（Fitch）和標準普爾（S&P）調低。”

標準普爾認為，世霸動力在解決賬目疑雲問題前，可能面對融資困難問題，並恐損及其在2022年5月前再融資17億令吉到期債券的能力。

“雖然我們相信在國家石油公司（Petronas）支持下，國內項目融資將不成問題，但海外項目，特別是阿布扎比2項大型計劃將面對更高的風險。”

大華繼顯從股東角度，希望世霸動力在解決賬目疑雲問題後，應考慮（一）削減派息來保留資本應對不明朗挑戰、（二）減少公司或調整系統，以便公司和稽查師能更輕易追蹤和鑑定交易，以及（三）剝離一些業務和資產所有權公司，使簡化和促使結構更為直接。

“這主要是世霸動力已壯大成當前繁瑣的結構，我們需要警惕隨時都可能出現稽查師提出特別稽查事項，但卻面對沒有充足時間來鑑定所有問題的情況出現。”

綜合以上，大華繼顯維持世霸動力“持有”評級，新目標價為70仙，而55仙為入場點，主要是多數下行風險已經反映在股價。