俄中行资产冻结投下震撼弹 全球外储或加快见顶

人民币或是明确选择

自俄罗斯2014年吞并克里米亚以来，俄罗斯中行一直在稳步剥离外汇储备中的大部分美元资产，但美元、欧元和英镑仍占其所持资产的50%以上，分布在法国、德国、日本、英国、美国、加拿大和澳洲。

随着莫斯科和北京在地缘政治方面日益结盟，而且中国既拒绝就入侵乌克兰谴责俄罗斯，又不加入西方制裁，那么对于莫斯科或其他地方焦虑不安的储备管理者来说，人民币可能是个明确的选择。目前人民币在全球储备中占比仅为2.7%。

当然，中国自20年前加入全球贸易体系以来，一直是最大的外汇储备国。中国3.22万亿美元的外汇储备中，有3万亿美元是2000年以来积累起来的–恰恰是为了抵消外国资本的流入，以限制人民币升值。

对许多经济学家来说，一个很大的问题是，外汇储备管理者是否会为通过设定或限制本国货币汇率，或通过大宗商品暴利积累起来的资金寻求安全、流动性强的避风资产，从而先发制人地重组外汇储备，以避免制裁风险加剧–无论是在当前环境下，还是出于未来某些不确定的原因。

大多数专家给出的快速回答是，对于大多数国家来说，目前根本没有真正的替代方案。

本周，西方债券市场对此类言论几乎没有什么负面反应–如果有的话，恰恰相反。

尽管最近几年中国国债一直是许多资产经理的宠儿，但很少有其他投资去处能像美债或核心欧盟主权债券市场那样规模庞大、流动性强、没有市场风险或信贷风险。

中国的人民币或许看来是一个明显的例子，但北京当局正刻意放缓金融市场自由化脚步，仍保留频繁干预市场的权力，以支持自身的政治要务；自2000年以来，全球储备货币中只有10%为美元以外货币，而人民币只占当中的四分之一。

但这并不是说就不会有影响。

外汇储备两个最重要的用途就是干预或稳定国内市场、以及作为对抗各类冲击的资金来源，然而柏克莱大学教授巴利认为，储备用于对抗冲击的用途如今可能不无疑问。

他说:“主要影响可能是储备需求下滑，如果各国认为储备及汇率管理的有用性和可用性都不大，那们他们将得接受汇率恐无可避免地扩大波动。在这种情形下，各国需要强化他们的金融体系及经济以应对汇率相关干扰，例如阻却企业借入外币。”

或导致全球体系进行重大改革

这件事本身可能对全球市场带来深远的影响，同时也将大大冲击新兴市场及发展中经济体的发展模式。

前高盛全球经济学家奥尼尔表示，这可能最终导致全球体系进行重大改革。

他指出:“在后续效应当中，部分国家可能会认为累积外汇储备的必要性降低。”他并称这的确可能催化全球“储备顶峰”。

他说:“这也可能导致部分规模较大的新兴市场更认真思考改革和开放国内市场，进行自由化并远离以美国为中心的体系。”