全球资金时隔2年减少 风险资产遇逆风

（东京22日讯）随著2020年疫情扩大而持续膨胀的资金已开始减少，原因是在全世界通货膨胀成为课题，各国已开始通过结束应对疫情的资金支援、增税和货币紧缩来回笼资金。资金的收缩有可能成为疫情后价格持续走高的股票和大宗商品等风险资产的拐点。

经济合作与发展组织（OECD）的统计显示，经合组织成员国企业和家庭持有的现金和普通存款等可随时使用的货币、即“M1”在经季节性因素调整后2022年4月时隔2年转为减少。随后的5月也出现减少。连续2个月减少是1980年以后首次。

在疫情前后，M1的总量增至3倍以上。最主要原因是各国的财政政策。鉴于经济活动的停滞，通过维持就业和失业救济金等现金发放与无利息贷款等向实体经济注入的资金出现激增。另外，美国联储局和日本银行等中行实施的量化货币宽松也做出贡献。

目前资金之所以开始减少，是因为各国正在加快遏制通胀。通胀除了受疫情导致的供应制约影响之外，在很大程度上是由于充裕的资金。欧美各国不断结束疫情下的对企业资金支援，同时随著经济活动的重启，工资维持增加趋势，所得税等正在增加，正在推动资金的吸收。16日通过的《美国支出和收入法》将对大企业征收企业税的最低税率，该法将对借助抵税等措施遏制实际税率的企业增税，这也将导致资金的减少。

各国中行的加息和量化紧缩（QT）具有让银行信贷增加资金的“信用创造”放缓这一效果。

如果银行的贷款利率随著基准利率的提高而提高，企业和个人的贷款门槛将随之提高。联储局自9月起将所持资产的压缩速度提高为2倍也将产生影响。

有分析认为“M2”（M1加上定期存款等）仍在增加。不过，在美国，剔除物价影响的“实际M2”6月比上月减少1.4%，创出1973年8月以来时隔48年的最大降幅。越是广义的资金，加以吸收越需要较长时间。可以说先进国的M1减少，将是今后出现的资金全面减少的第一步。