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发布: 8:19pm 14/04/2023

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小摩:存贷款竞争不减 银行业掀市占防御战

(吉隆坡14日讯)分析师指出,大马各家银行在去年底就掀起了存款和贷款竞争,并演变成市场份额防御战,同时使到流动性蒙上阴影,股本回酬率(ROE)也可能受侵蚀。

恐侵蚀股本回酬率

此外,分析员指出,为了保持资产和贷款的市场份额,并建立充足的流动性,银行甚至不惜削弱盈利,虽然还未完全反映在估值中,但是年初至今,银行股已经下挫,而且可能还没有完成跌势。分析员因此预计,整个将保持疲软。

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为什么银行之间有存款竞争?摩根大通分析员在报告中列出3大导致2022年第四季银行存款市场竞争加剧的原因。

“首先,在流动资金需求改善及抵押贷款和汽车贷款持续回升的带动下,贷款增长出现了一定程度的乐观景象,同时也使银行在流动性方面有可见度。”

第二点是,由于联储局利率与大马国家银行的隔夜政策利率(OPR)之间的利差接近全球金融危机后的高点(2006至2007年牛市中的利差约为200个基点),因此有强烈的理由认为,国行将在今年再继续加息,所以锁定资金成本(Funding Cost)是合乎逻辑的。

“最后一点是,纳入大马政府债券(MGS)和政府投资债券(MGII)以符合法定储备率(SRR)的弹性措施,已于去年12 月31日结束,这些因素导致12月的存款竞争更加激烈。”

至于流动性,分析员指出,过去几周发生的事件,即3月的银行危机导致银行业的流动性风险成为焦点。

“我们上周与银行决策者进行讨论后觉得,有关‘流动性风险’的看法,纯粹是银行的风险管理部门试图为流动性创造‘堡垒’而推动,并不是由任何实际压力推动的。”

流动性风险成焦点

事实上,分析员说,他们在几周前与监管机构讨论后,皆表明系统流动性充足。

“基本上,除了为了成长而筹集资金,3月的竞争也旨在为流动性提供资金。8家最大型银行的流动性覆盖率(LCR)很容易就高于法定要求,因此流动性比率也成为它们拿来竞争的一个项目。”

分析员说,这也解释了,为什么1个月和3个月的吉隆坡银行同业拆息率(KLIBOR)差距巨大,因为银行客户长期资金的竞争,已经蔓延到银行同业拆借市场。

“银行之间的竞争已经不是由一方所能控制,估计一旦其中一家银行的盈利遭到打击时,以上竞争才会平息。”

分析员指出,一些较注重股本回酬率的银行,有可能通过撤回或减少促销来达致,这也是休战的信号,如果其他银行也跟随,竞争就可以缓和,而不会对盈利能力产生重大影响。

“虽然停战是可能的,但是很难达到,因为每家银行愿意放弃的市场份额始终有限。最后,如果大股东开始对这些看似非商业性质的竞争提出疑问,则可能会得到有利的结果,但可能需要一段时间才能发挥作用。”

贷款定价未能反映资金成本

银行业的资产部分,分析员说,这是另一个需要醒觉的事项,上述的存款竞争可能会在短期内缓解,但资产却可能不会。

“目前,贷款定价并未完全反映较高的资金成本(COF),这是捍卫贷款市场份额而不是利润的表现。”

分析员指出,担忧的是,从去年8月1日起,基准贷款利率(Base Lending Rate)转变为标准基准利率(Standardized Base Rate)。银行必须将所有基准利率固定为隔夜政策利率,意思是银行无法根据资金成本的变化来改变基本利率。

“实际上,在隔夜政策利率变动之前,无法看出‘新定价’。年初至今,国行没有调升隔夜政策利率。在账面上,银行也不愿增加利差。因此我们正在研究,银行在今年第一和第二季的净息差(NIM)是否有急剧下降的可能。”

银行或下调全年净息差目标

那么,银行的利润前景会怎样?分析员预计,银行或将在第一季开始,针对较弱的净息差反省,并可能下调2023全年的净息差目标。

随着这场“比赛”持续进行,分析员认为,效应会逐步减少,持续的时间和强度也有限,但是较小的银行应该受到更大的影响。

摩根大通建议“持有”马来亚银行(MAYBANK,1155,主板金融服务组)和大众银行(PBBANK,1295,主板金融服务组),因为两家银行的股本股本回酬率和每股盈利估值似乎都很高。

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