联储局宽松预期升温 东盟长期国债料续成赢家

“马来西亚和印尼等市场的债券发行量也趋于在临近年底时下降，这可能会加剧回酬率曲线趋平的趋势。”

由于价格压力大幅缓解，较长期美国国债回酬率较10月超过5%的历史性高位大幅下跌，预计本季度的趋平走势将延续。有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债回酬率在10月份一度狂飙超5%，一举创下2007年以来新高。

通胀压力缓解
东盟国债回酬率曲线迅速趋平

然而，随着近期弱于预期的CPI和PPI数据透露出消费者需求降温信号，以及续请失业金数创2年新来高凸显美国劳动力市场出现重大裂痕，市场对联储局加息周期完结以及明年年中降息的预期升温，促使10年期美债回酬率近期大幅降至4.40%附近。

东南亚地区的价格压力同样大幅缓解，泰国在上个月出现了近两年来的首次通货紧缩数据，而印尼的通货膨胀率已经回落到中央银行的2至4%这一目标区间之内。在马来西亚，9月份的消费者价格上涨速度创下自2021年3月以来最慢步伐，因此东南亚地区的国债回酬率曲线迅速趋平，反映出投资者普遍担心东南亚经济失去动能，尤其担心长期经济前景变得更加疲软。

印泰利率料按兵不动

这些数据意味着东南亚地区的中央银行政策制定者们可能不会寻求进一步加息。机构调查的多数分析师认为，印尼中央银行将在周四的利率政策会议中按兵不动，预计泰国中央银行将在11月29日的利率会议上按兵不动。

新兴亚洲国家的中央银行们可能普遍在短期内发出暂停鹰派货币政策的信号，但是各大中央银行的政策制定者们可能不愿在联储局之前发出鸽派的降息信号，因为这将拖累其货币表现，多数新兴国家货币自去年以来兑美元已经大幅贬值。

此外，一些本地区的特殊因素也将有助于支持东南亚地区的国债回酬率曲线进一步趋平。

“在马来西亚，随着金融环境收紧，短期限的国债回酬率可能保持在高位附近，数据显示3个月期的银行间利率升至9个月高点。”

由于市场押注泰国政府将缩减高达140亿美元的现金发放计划，泰国较长期限的国债回酬率已从近期高点有所回落。