(吉隆坡28日讯)经过两年半消化过剩库存,手套业供需距离开始缩窄,摩根大通因此转向,看好大马手套业,并预计其中两家手套商有望在2025年复苏至疫情前水平。
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摩根大通亚太股票研究在报告里指出,随着供需距离缩小,手套平均售价(ASP)已趋于稳定、工厂利用率回升,并因此产生营运效率。
“尽管各家手套商的复苏程度不一,但不少商家会受益。因为,经过两年半的消化库存过程,手套业已看到了需求回升。”
摩根大通指出,贺特佳(HARTA,5168,主板医疗保健组)和高产柅品(KOSSAN,7153,主板医疗保健组)均已恢复获利,这两家企业成本结构效率更好,有能力从低迷中走强,预计它们的盈利会在2025年恢复到疫情前水平。
摩根大通补充,在关闭效率较低的140亿件手套的生产线后,贺特佳变得更加强大,每年可节省的折旧和摊销费达2000万令吉。”
“而高产柅品的资本最为雄厚,持有20亿令吉的净现金,占市值的43%,并产生约4000万至5000万令吉的利息收入。此外,它还将产能合理化,价值达90亿。”
至于顶级手套(TOPGLOV,7113,主板医疗保健组),摩根大通预计它会在2024年第三季开始实现盈利。
“顶级手套在2025年的盈利,应该仍会比2019年低46%。”
综合所得,摩根大通给予贺特佳和高产柅品“增持”评级,同时维持“减持”顶级手套的建议。
摩根大通表示,该行给予所有手套股的目标价,是以12个月远期每股盈利的25倍来计算。
“手套业已摆脱低迷并陆续恢复获利,因此估值方法改为本益比,而不是之前采用的资产重置成本法。早前这个行业复苏程度仍不确定,所有手套制造商基都处于亏损状态。”
摩根大通指出,接下来的关键催化剂有几项,包括手套商的盈利再改善,以证实盈利可持续,以及中国手套商供应增加显示需求增多。
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