5利空深化马币弱势 兑美元持续探低

经常账盈余占GDP  1.7%
1997年以来最低

“大马的经常账户盈余去年续走软，仅占国内生产总值（GDP）的1.7%，是1997年以来最低，事实上自2012年以来经常账户盈余占GDP的比例一直都处于个位数，且2013年起更是低于5%水平，主要是商品账户盈余但服务账户赤字加剧。”

另一方面，经济学家也注意到，外资流入本地股市（相比从债券市场撤出）或是去年底支撑马币走强的原因，主要是资金流向受到市场情绪变化影响，即市场普遍预期，联储局今年将开始降息。

“外资在我国债券市场的持有规模过去10年一直都处于跌势，从2012年的730亿美元，降至2023年的593亿美元，这主要归咎于外资几个阶段外流，即（一）2014至2018年因原油供应过剩冲击，外资连续5年外流共283亿美元、（二）美国2016年12月至2018年12月将FFR调高200个基点，和（三）2018年中美贸易战开打。在这几年间（2014至2018年），马币兑美元共走贬24.8%。”

值得一提是，马币这一轮贬值与原产品价格走向的关联不大。MIDF研究指出，其他因素的影响力更甚过原产品，不似2014至2017年原产品价格崩盘的冲击，当初布兰特原油与马币的关联相对更高。

“2014至2017年间因供应过剩，原油价格持续走跌，马币兑美元更曾在2017年1月4日探低至4.498令吉，写1998年初最低，不过自2020年起原油价格与马币走势的关联度渐消退，这也说明马币走势目前更大程度受到金融市场影响，而非经济基本面，因此一旦全球利率前景明朗化，则马币走势会改善。”

虽然马币目前仍呈弱势，但MIDF研究认为，国内经济增长动力稳，加上我国具备净原产品出口国（原油、液化天然气及原棕油）优势，从整体基本面来看，马币兑美元仍占据最佳位置，今年内有望走强。

“国际原产品价格持稳，加上我国贸易持续盈余，都是推动马币走强的利好，更重要是联储局及其他主要中行已经完成升息，今年还是有很大可能性降息，在这样的大环境下，马币兑美元年内平均或在4.38水平波动，年底或可站上4.20水平。”

标普：马币年底将反弹9％

另一方面，继信评机构之一的穆迪投资者服务（Moody’s Investors Service）直言，马币近来跌势不会冲击我国信贷评级，标准普尔全球评级（S&P Global Ratings）也持相同意见，同时看好马币到了年底将能反弹9%。

标普驻新加坡主权信贷分析员潘逸樊（译音）告诉《彭博社》：“我们并不认为，马币这一轮贬值会构成主权信贷评级风险。大马出口仍强劲，且又有充足外汇储备以及稳定的经常账户盈余支撑。”

纵然马币兑美元有改写1998年亚洲金融风暴以来新低纪录的风险，但他相信，马币今年底可重返4.40水平，明年可进一步站上4.30水平。