佳节需求短期支撑 棕油价次季料回跌

分析员认为，第二季起棕油产量将回升，并在第三季达到峰值。一旦供应不再紧张，原棕油价格就会有下行压力。

肯纳格分析员预计，开斋节需求会让棕油价保有弹性，3月底至4月初之前应会保持在每公吨4000令吉水平，第二季起才开始下跌。

根据交易所数据，2月原棕油平均价格坚挺，涨至每公吨3950令吉，按月增长4%，按年增长1%。

肯纳格研究分析员也同样认为，4月后棕油价将走软，部分原因是南美大豆收割期即将到来，而棕油需求并不会太高。

分析员解释，印尼的棕油主要用于其内需，直至开斋节结束；主要进口国印度也优先考虑国内供应，在今年第二季大选之前，印度可能会维持大量库存。

在产量方面，该行分析员认为，虽然我国的棕油收成可能会有所改善，但产量预计将按年持平，幅度不太可能扩大。

“新的种植面积下降以及油棕树老化将导致产量走低。总之棕油产量前景平淡，2024年食用油供应能满足基本需求，但或出现些许供应缺口。”

至于成本，分析员指出，当原棕油价格维持在目前的水平，一旦投入成本降低，利润率将有所提高。

食用油市场可控但吃紧

“事实上，今年至今，化肥和能源成本比去年低20至40%，而大马棕油鲜果束产量正提高，归功于外国劳工回归。”

总而言之，肯纳格分析员预计食用油市场可控但吃紧，并预测2024至2025年原棕油价格平均维持在每公吨3800令吉水平。

种植公司盈利恐难大涨

观察上市的种植企业，肯纳格研究认为，种植公司的本益比原本就较低，这个行业的股价下跌空间相当有限；同时由于缺乏强劲催化剂，表现也可能受限，盈利未能大幅提升。

“大马交易所的种植指数按季上涨3%，我们因此将种植公司的市账率（PBV）从1.1倍推升至1.2倍，而本益比从16倍升至17倍。”

肯纳格研究维持对种植行业的“中和”评级，认为这行有点防御性，主要原因有三，其一是棕油仍然是主要用于食品的油类，占70%。

PPB集团陈顺风资源跑赢大市

“第二个原因是，大多数种植公司能产生现金来管理负债率。原因三是农业用地有价值，特别是大马半岛西海岸的农地价值往往远高于账面价值。”

总结所得，肯纳格研究较看好种植企业未来3至6个月的增长而不是看收入。当中表现“跑赢大市”的是PPB集团（PPB,4065,主板消费产品服务组）和陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组），目标价分别是18令吉50仙和1令吉30仙。

“我们看好PPB集团，它在大马和本区域有强大的农业和消费必需品业务。其面粉、饲料、即食品、面包和电影等产品的价格低于市场的本益比和账面价值，同时丰益国际的盈利不错。”

至于陈顺风资源，分析员认为这家企业回到了扩张模式，在未来2至3年内会在8000至1万公顷地种植，意即扩展20至25%，同时在该地区探索碳交易机会。

不过分析员指出，下游企业的利润率将在未来一两季保持疲软，IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组）、吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）或森种植（SIMEPLT,5285,主板种植组）等大型综合企业的利润将被拖累。

棕油期货3连涨
写1年新高

3月初的棕油出口数据良好，市场人士担心大马的库存会进一步下降，推动棕油期货价格实现3天连涨，写下1年新高。

闭市时，大马衍生产品交易所2024年5月指标货再起2令吉，每公吨报4133令吉，最高去到4175令吉。

Fastmarkets棕油分析机构高级分析师沙提亚对《彭博社》指出，棕油价格看涨，主要是受到库存减少和3月份出口前景乐观的推动。

货运调查机构ITS及AmSpec Agri的数据显示，3月首10天的发货量较上个月同期增长了6%以上，本月出口量因此被看好。

然而，沙提亚也指出，大豆油相比棕油的溢价持续下降，可能会限制棕油的涨幅。

数据显示，豆油和棕油的价差缩小至每公吨约138美元，而去年的平均价差为每公吨365美元。