联储局仅稍偏鹰 降息预测未缩小 股市松口气

美国联储局联邦公开市场委员会（FOMC）20日会议决定维持利率不变，毫无意外；但会后声明及利率预测点状图中，却稍微透露出一些偏向“鹰派”的立场，但又比市场最坏的预期要好，因此美股止跌回升，美债小幅上涨。

美股回升 美债上涨

先看会后声明，只在第一段稍有改变。最新声明中指出，“就业增加仍然强劲”；而在1月的声明中，则是“就业增加从去年初以来已趋温和，但仍然强劲”，显示联储局认为就业比之前更强。微言大义，不可不察。

至于“点状图”，也较偏向“鹰派”。这可以从3方面来观察。

首先，多数官员仍预测2024年降息幅度为0.75％。但在19名官员中，认为今年最多降息0.75％者从14人增加到18人，而最多降息1％者由4人减到一人，显示官员们的共识更强。但预测最多只降息0.5％的人数，由8人增加到9人；只要再多一人主张降息0.55，情势就将转为多数预测降息0.5％。

再看对2025年的利率预测，原先预测的降息幅度中位数是1％，现在缩小为0.75％，不过0.75％及1％两派处于拉锯战，鹿死谁手仍不可知，而且时间还长，不确定性仍高。

再看长期利率预测，也就是对所谓“中性利率”的估计，则由2.5％微幅上升到2.6％；差距虽不到0.125％，却是关键性的第一步，显示“中性利率”已不再是铁板一块。

由于1及2月的就业偏强，通胀高于预估，联储局的政策立场稍稍偏向“鹰派”，本来就在预料之中。由于之前市场出现今年可能只降息0.5％的声音，但联储局仍维持0.75％的预测，使市场由紧张转为放松，美股因而应声上涨。