全球陷美元之乱 汇率焦虑蔓延

交易员目前的预期为2024年3次各降息25个基点，低于年初对降息过150个基点的押注。这样的定价推动今年彭博美元指数上涨超过2%，并打击了从印度卢比到尼日利亚奈拉的所有非美货币，这二者均跌至历史新低。

悉尼Grant Samuel基金管理公司顾问、拥有40年市场经验的米勒（Stephen Miller）说道：“这是一个纯粹的美国例外论的故事，买入美元仍然是头号交易。”

这让世界各国中行都采取了防御措施。

日本上周警告称，要采取“大胆行动”来提振日圆，目前日圆兑美元仍处于即将跌破152的边缘——许多交易员认为这一水平是中行干预的红线。印尼已多次干预银行间、远期和债券市场以抬升印尼盾。由于人民币兑美元汇率处于允许交易区间的底部，在人民币中间价几次调整后，投资者正关注更强有力的阻贬行动。人民币已拖累了包括印度卢比在内的其他亚洲货币。

其他国家正在寻求调整货币政策来支持本国货币。土耳其上个月出人意料地升息，而瑞典官员则表示，克朗贬值可能会推迟其首次宽松的举措。

汇率的重要性在于，汇率贬值会增加进口商品的成本，这些费用会影响食品杂货店和工厂的价格，从而引发通货膨胀。 与此同时，资金更有可能流出汇率疲软的国家，前往其他地方寻求更高的回酬率——即所谓的资本外逃——从而损害国内投资和经济成长。

当然具有讽刺意味的是，单方面干预每天有7.5兆美元换手的外汇市场只能短暂地改变汇率。

Gama Asset Management SA全球宏观投资组合经理德梅洛（Rajeev De Mello）在谈到中行和政府对外汇市场的干预时表示：“他们试图争取时间，如果我们开始对联储局降息产生更多疑虑，那么干预就没有意义——汇率波动性将会上升，意图也将毫无意义。”

尽管市场仍预计联储局今年将放松政策，但并非所有人都相信这会给外汇市场带来缓解。

各国中行即将开始自2008年以来最同步的降息周期，这种情况对美元来说是个好兆头，因为今年美国的政策利率仍将是主要发达经济体中最高的之一。

哈佛大学甘迺迪学院教授、世界银行前首席经济学家莱因哈特（Carmen Reinhart）表示：“除了干预之外，我们将看到并且已经看到的另一件事是，在宽松政策方面领先于联储局的意愿，我认为，如果担心汇率问题，他们会更不敢这么做。”

高盛外汇分析师卡希尔（Michael Cahill）表示，尽管全球政策制定者喋喋不休，“我们看到各国中行正在承认，联储局降息不一定会带来缓解，至少从汇率方面来看是这样”。

投资者也开始接受这一新现实，近几周加大了对美元走强的押注。美国商品期货交易委员会截至3月26日的数据显示，非商业交易者（包括资产管理公司、对冲基金和其他投机参与者）的头寸目前是2022年以来最看多的。

对于侯赛尼（Ed Al-Hussainy）而言，这一切都表明强势美元将持续下去。

这位Columbia Threadneedle Investment的利率策略师表示：“只有一种已开发市场的货币交易可以统治这一切，做多美元。”