公积金新户头推内需振经济 马股资金流冲击不大

公积金局去年收获的净缴纳增加470亿令吉（976亿令吉的缴纳减去506亿令吉提款），反观2022年则萎缩63亿令吉；2021年更下跌822亿令吉。

丰隆研究假设，公积金今年的净缴纳可按年录得增长，在扣除第三户头可能提款的250亿令吉，仍可有220亿令吉的存款增加，这也符合疫情前（2015至2019年）148亿至311亿令吉的净缴纳，即平均有203亿令吉。

“若比起疫情期间政府准许的特别提款，预期流出的250亿令吉比2020年4月的公积金特别提款i-Lestari（提走208亿令吉），以及2021年7月的i-Citra特别提款（流出214亿令吉）来得高，低于2021年1月的i-Sinar特别提款（提走587亿令吉），以及2022年4月的特别提款便利446亿令吉。”

公务员加薪+第三户头提款
有助提振消费

先有雇员公积金局新增第三户头（灵活户头），再有各级别公务员今年12月起将调薪逾13%的两项宣布，丰隆研究认为，这两项提振可支配收入的政策可分别提高私人开销，分别攀升1.2个及0.5个百分点。

“从分析角度来看，以疫情前家庭中位数收入及消费数据为参考，估计第三户头启动之后的边际消费倾向（marginal propensity to consume；MPC）为0.53倍。”

公积金局上月25日宣布，新增的第三户头将在本月11日生效，而重组后第一户头更名为退休户头（Persaraan），分配额75%。第二户头易名安康户头（Sejahtera），分配额是15%，而新增的灵活户头分配额为10%。

丰隆研究解释：“以整年来看，我们预估，第三户头的提款额料达250亿令吉，这可提高私人开销1.2个百分点，至于公务员加薪整体规模约100亿令吉，料可另外推高私人开销0.5个百分点。”

而该行预估，今年的私人开销料达5.5%；国家银行预测更乐观，看好可增长5.7%。

公务员年底加薪100亿

“随着公务员将在年底加薪100亿令吉，等同占国内生产总值（GDP）的0.5%，根据第12大马计划（12MP）中期检讨，财政部今年的财政赤字目标，是占GDP的4.3%，明年则介于3至3.5%。我们认为，若政府开始合理化燃油补贴（虽然目前仍是未知数），则上述两项宣布，对于私人开销和财政赤字的影响中和。”

钱可能流向哪些领域 

两项提振可支配收入的政策，潜在惠及消费、汽车、融资及特定地区产业市场，但对银行领域却未必是好事。

■消费

以疫情期间公积金特别提款为例，零售增长普遍复苏及走高，丰隆研究认为，可支配收入增加有利刺激消费者支出。

“我们在摆脱疫情逾两年后，相比起必需品，这一轮的公积金提款很大程度可能是用在情绪购物（discrectionary shopping），加上第三户头的高度灵活性，不排除消费者消费模式或结构性高度变化（尤其是牺牲退休存款为代价）。”

借助这一轮可支配收入的提振，该行及马银行研究皆看好MRDIY（MRDIY,5296,主板消费产品服务组）以及永旺（AEON,6599,主板消费产品服务组）。

马银行研究指出，第三户头和公务员加薪，可缓和消费者整体通胀压力。

“这些额外的可支配收入料大部分用作家里必需品、水电费，以及餐饮，比起公积金第三户头，相信公务员加薪对可支配收入的效益更大。”

■汽车

分析员认为，一次性将第二户头的部分存款，转入第三户头料可作为购车的首付，有助提振汽车销售。

丰隆研究指出，2022年4月的公积金特别提款（每人最高1万令吉）期间，国内汽车总销量（TIV）当时按年冲高42%，不过这部分也归功于政府豁免汽车销售税至2022年6月底，以及疫后经济解封的积压需求。

“我们看好国产车（第二国产车及宝腾）将会受惠，给予MBM资源（MBMR,5983,主板消费产品服务组）、森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）及多元资源工业（DRBHCOM,1619,主板消费产品服务组）‘买入’投资建议。”

■融资

去年3月侨丰控股（OSK,5053,主板产业组）获大马合作社组织（ANGKASA）执照，旗下的资本融资料可受惠于公务员加薪。

公务员加薪等同贷款资格也获得提升，可融资能力增加。

该公司目前在公务员融资市场的渗透率不足0.7%，而整体公务员预计超过170万人，这个融资市场相当大，且竞争对手也不多。

“相信在ANGKASA执照（允许公务员通过扣薪水偿还贷款）下，侨丰控股可进一步扩大客源。”

■产业

公务员加薪，将能刺激布城地区的产业市场，分析员看好，这有助在布城还有未发展地库的IOI置业（IOIPG,5249,主板产业组）。

布城作为我国行政中心，截至2021年预计有12万人口在当地定居，当中大部分都是公务员，而专注布城打造IOI Resort City城镇的IOI置业，目前未发展地库发展总值（GDV）达149亿令吉。

除了有利布城产业发展，丰隆研究披露，公务员加薪也有助刺激IOI City购物广场的消费；该购物广场还计划进一步发展第三及第四期。

■银行

疫情期间在公积金特别提款及暂缓贷款（moratorium）政策下，国内银行体系的来往和储蓄户头（CASA）曾经触顶，但分析员认为，虽然有公积金第三户头，但这个好景料不会再重现。

丰隆研究指出，银行体系的CASA曾在2022年4月触顶，跃至32.9%；目前为29.7%，而疫情前为26%。

“这个现象或是因为人民有备无患（keep one’s powder dry），但随着疫情解封至今超过2年、目前的CASA水平仍高于疫情前，和公积金第三户头的提款料大部分用作随性消费，当初CASA的高水平现象料无法重现。”