沿海貿易政策重啟 昇陽集團如虎添翼

隨疫情在2020年初爆發，船運業的風向很快起了變化。在物流需求激增，防疫影響貨櫃週轉，原產品大漲等諸多因素加持，加上多年欠缺投資限制了船舶供應，海運服務開始供不應求，運費節節攀升，船運業終於迎來複蘇。

鑑於領域晦暗時期仍歷歷在目，船運業者如今顯然更謹慎看待市場復甦，對新船投資相當保守，因此船運業雖已迎來第三個復甦年，市場供應仍趨向吃緊，船舶老化問題依舊嚴峻；現況來看，儘管新船投資有所回溫，卻似乎還趕不上舊船報廢速度，加上經濟活動升溫支撐需求，船運市場的強勁表現料至少會在中期內延續。

在領域低潮期間，昇陽積極減債之餘也悄悄為下一次市場榮景佈局，包括不斷探討並調整船隻分佈，優化海運路線，提升成本監控和船隻效率，針對性添置新船，造船業務則致力於深化造船能力和維修維持設施，擴大及強化服務深度，這一切努力如今正帶來回報，並清楚反映在公司帳目上。

受惠於積極減債及各項優化措施，昇陽得以最佳姿態迎接新一輪領域上升週期，公司業績在2022財政年開始明顯轉強，報淨利1億4284萬令吉，進入2023財政年更是大放異彩，以1億8260萬令吉淨利刷新盈利紀錄。

截至2024年3月31日止9個月，昇陽集團業績雖因運費正常化而出現調整，但仍報營業額7億零987萬令吉，按年微跌0.92%，淨利則按年下滑39.68%至8022萬令吉，相當於每股7.08仙，表現仍相當強勁。

強勁業績吸金驚人

經這兩年強勁業績滋潤，昇陽財務狀況快速轉好，如今坐擁近3億3000萬令吉淨現金，其業務的強勁現金流本質，在榮景時顯得尤其吸睛，畢竟單是在2022和2023這兩年間，其運營就創造了將近5億令吉的淨現金流，幾乎相當於公司目前市值的一半，不可謂不驚人。

鑑於條件允許，公司也在暌違9年後重新派息，2022年派發每股1.25仙，2023財政年度則進一步加碼派發每股3仙。

再創高峰3原因

儘管2024財政年業績看似回軟，然而綜合各方面來看，昇陽業績似乎尚未見頂，未來仍可望再創高峰，原因主要有三：

（1）船運業重返榮景至今，昇陽的強勁業績可說僅由船運業務推動，造船與維修業務其實從今年起才迎來顯著改善，這個被低估的部門在首9個月營業額上漲169%至1億1008萬令吉，獲利也大幅上升至1510萬令吉。這不難理解，畢竟隨榮景而來的造船和維修商機往往滯後，可從近期業績來看，船塢業務已漸漸升溫，料會對往後業績作出更顯著貢獻。

作為能承建岸外工作船（OSV）的國內4大造船廠之一，昇陽在砂拉越擁有3家船塢，合計面積280英畝，年造船產能達40艘百米船舶，潛能不容小覷。鑑於過去10年間新船投資幾近停頓，我國各類海上工作船如今皆面臨嚴峻的老化問題，各類運船和油氣工作船皆是如此，因此隨市場復甦，加上政府和國企祭出支援政策，造船業春天已近，可望助昇陽業績在未來幾年內迎來全盛期。

公司今年3月接受媒體訪問時曾預計，隨油氣需求增加，加上國家石油造船政策加持，目前新舊不接的OSV造船訂單料開始湧現，公司已收到許多新船相關諮詢。

1.44億買下4汽車經銷公司

（2）隨公司財力快速膨脹，昇陽持續探索以強勁內部現金壯大盈利基礎的契機，上月初宣佈以1億4450萬令吉向大股東林氏家族買下4家業務基礎穩固的汽車經銷公司，這4家公司是豐田（Toyota）在東馬的經銷商，提供豐田汽車與零件銷售乃至售後維持維修服務，購價相當於2022年的5.8倍本益比，還算合理，完成收購後料立即為集團業績作出貢獻。

豐田是我國最受歡迎的進口車款，銷售長期穩佔進口車之冠，加上東馬正加速發展道路基建，上述收購案前景顯得樂觀，公司股價在消息公佈後跳高，顯示投資者樂觀看待最新發展。

（3）便是沿海貿易政策重新落實。交通部長陸兆福在早前出席一場船務活動時，透露沿海貿易政策已在砂拉越要求下重新實施，政府發現取消該政策對降低東馬物價無甚幫助，反而導致許多船運業者難以生存，危害領域發展前景及穩定，才決定重新落實。

上述關鍵決策對本地船運業影響深遠，意味著國內船主重獲政府政策護航，未來只有本地運船被允許在東西馬之間往返，外國運船雖可從海外直抵國內港口，但不能進行境內船運，預計這將進一步穩定國內運費和船隊使用率，提振領域投資信心，讓領域邁向更全面復甦。同時擁有船運和造船業務的昇陽，相信將深深受惠。

整體來說，苦盡甘來的昇陽集團展望越發強勁，在海運業務展望持強之餘，造船業務復甦、新業務併購和領域重獲政策保護等利好，可謂讓公司如虎添翼，加上有強勁盈利和財力加持，經商經驗豐富的管理層料繼續順勢而為，伺機深化中長期成長潛能，確保集團繼續壯大，更多企業消息或接踵而至，前景可期。

下半年組合回酬微升0.66%

馬股7月出現小調整，組合表現平平，微升0.66%。

進入8月，組合3家公司將陸續發佈最新季報，希望表現能一如預期持續改善，賦予股價新指引。

另外，考量業務前景強勁，昇陽集團將從本期起納入組合中，盼能在大環境利好助攻下交出更搶眼表現。

下期再見。

●聲明：

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