表现落后消费业同侪 必需品公司有望迎头赶上

值得注意的是，自公布业绩以来，星狮（F&N,3689,主板消费产品服务组）等主要消费品公司的股价已下跌约10％。

该行认为，随着赚幅回稳，这显示有关股项有潜在的上升空间。

“我们相信升高的成本压力可能已经反映在当前的估值中，将为本益比重新估值奠定基础。这使得星狮成为此估值调整的主要受益者。”

业者续面对成本压力

肯纳格表示，消费品业者持续面对成本压力，特别在劳动力和电力方面，但可以通过缓解措施加以控制。

从2025年2月起，最低薪金将从1500令吉调高至1700令吉，这可能是双刃剑，一方面可提高可支配收入，支出收入成长，但另一方面也导致一些企业的员工成本加重。

政府有意规定外劳也享有强制性公积金缴款，也可能为企业的员工成本带来风险。

然而，肯纳格认为，一些公司已经采取措施优化劳动生产力，加速自动化以更有效管理劳动力成本。

电费上调冲击可控

另一方面，肯纳格认为，从2025年中开始，电费可能上调，此冲击应该是可控的，因为许多公司一直在积极致力于安装太阳能电板，这可以部分抵销长期能源成本。

此外，如果当前高于基本电费的附加费能够在未来几年内减少或取消，企业的负担可能会进一步减轻。未来对营运成本的净影响可能小于预期。

肯纳格并表示，旅游业为消费领域带来的增长潜力被低估。2024年首11个月国际游客人数达到2250万人次，比2023年的2010万人次增长12％。

迈入2025年，得益于国际航班增加、针对中国和印度等主要市场的优惠签证政策，预计国际游客将进一步涌入大马。

此外，2025年财政预算案共拨款5亿5000万令吉用作旅游推广，部署2026年马来西亚旅游年的到来，这可能会增加针对国内和区域旅游业的消费品需求。

星狮等食品饮料企业处于有利地位，可从即饮饮料销量的增长中受益，同样的，全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）通过其策略性位于旅游热点地区的全家便利店（FamilyMart）可受惠于即食食品和零食不断增长的需求。

肯纳格指出，公务员加薪逾13％（2024年12月生效）和最低工资上涨（2025年2月生效），将提振可支配收入，为更高的消费者支出奠定了坚实的基础。

“仅公务员薪资调整就涉及超过100亿令吉，约相当于2023年零售贸易总额的1至2％。”

虽然RON95汽油补贴合理化和建议中的电费上调均从2025年中期开始，到时可能会带来

一些阻力，但其冲击预计仅限于15％最高收入群和家庭电力用户，而大部分用户相对不受影响。

由于电力仅占总体通胀率的2至3％，过往个案显示，例如2023年中期电费上涨25％（仅影响最富裕的1％家庭），电力通胀带来的溢出效应偏低。

首选股星狮 MRDIY 康乐

有鉴于此，肯纳格维持消费领域“中和”评级，首选消费股为星狮、MRDIY和康乐（KAREX,5247,主板消费产品服务组），目标价分别为36令吉30仙、2令吉20仙和1令吉12仙。

该行基于MRDIY股价调整，因此上调评级至“跑赢大市”，同时基于巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）进行1送2红股，而将目标价从之前的3令吉35仙调整为2令吉25仙。