积压订单减 价格战升温 汽车业回归平淡

该行预计，2025年，大马的汽车总销量为73万辆，将按年下跌11%。

“随着高基数效应显现，而且2025年内，没有任何令人信服的因素可让汽车总销量保持在目前的高水平，汽车总销量将走低。”

分析员认为，冲击汽车总销量的主要原因是非国产车品牌竞争激烈。

他解释：“随着新业者主要是中国汽车制造商进军大马，导致汽车销售市场的竞争日益激烈。因为新车型以大折扣的形式涌入市场，让买家可能会因为期待新旧非国产车品牌进一步降价，推迟购买新车，进而破坏了非国产车市场的稳定。”

分析员补充，电动车也未幸免于竞争，因为更多新车款将推介。不过，由于整装进口的最低价格为10万令吉，受欢迎程度仍有限。

电动车销量或激增

尽管如此，由于2025年后，整装进口（CBU）的电动汽车价格可能会大幅上涨，因此预计2025年电动汽车销量可能会激增。

他解释，目前，本地组装（CKD）的电动车选择仍有限，因为路上行驶的大多数电动汽车都从中国进口。因此，预计在免税期结束前，整装进口的电动车需求会激增。

不过，本地电动车市场仍然很小，到2024年为止，仅占汽车总销量的2.5%。因此，电动汽车需求不太可能撼动汽车总销量的表现。

2024年内，混合动力汽车销量总计3万零796辆，按年起9.8%，汽车总销量渗透率保持为4%。同时，正装进口的纯电动汽车销量增长至1万4766辆，按年涨45.3%，汽车总销量渗透率从2023年的1%提高至2%。

基于汽车领域料进入下滑周期，该行维持该领域“中和”评级。首选股为森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）和柏马汽车（BAUTO,5248,主板消费产品服务组）。

分析员看好柏马汽车（BAUTO,5248,主板消费产品服务组）诱人的估值，而且周息率亮眼。

他补充，森那美则有广泛的电动汽车阵容，已为应对RON 95燃油补贴合理化做好准备。分析员还说，该公司持有第二国产车股权，因此在非国产车品牌日益激烈的竞争趋势中，有一定的收入保障。

全年销量料减3%

另一方面，MIDF研究分析员指出，汽车积压订单处于高水平多年后，将在2025年内逐步减少，全年汽车总销量预计按年减少3%至79万2000辆。

分析员说，该行的预测符合马来西亚汽车商公会（MAA）按年降4.5%至78万辆的目标。

“值得注意的是，第二国产车的积压订单已从2023年年底的12万8000辆，下降至9万辆，其他主要汽车品牌也出现类似趋势。”

无论如何，分析员补充，汽车领域仍有一些正面因素值得纳入考量，包括从2月25日起，最低工资将提高至1700令吉、公务员最新调薪最高达15%，以及隔夜政策利率（OPR）料维持在3%。

另外，他说：“今年，汽车领域的焦点将是收入最高15%群体（T15）的RON 95燃油补贴合理化。据报道，补贴合理化机制已进入最后阶段。这群高收入人士更有可能转向电动或混合动力汽车。”

第二国产车推动去年销量

回顾2024年汽车总销量的表现，分析员指出，并不是广泛的增长，主要是由第二国产车推动。该公司的汽车销量达35万8102辆，超越了33万辆的目标。同时，新业者比如比亚迪（BYD）和奇瑞（Chery）也录得最强劲的年度增长率，汽车总销量分别按年飙升2.3倍和4.4倍，在乘用车领域的市占率不断扩大。

而其他主要汽车品牌，只有本田（Honda）按年交付了8万1699辆汽车，按年增2.1%并维持11%的乘用车市占率。

基于汽车领域即将进入下滑周期，该行分析员维持该领域“中和”评级。首选股为柏马汽车，目标价为2令吉21仙，因为汽车销量料转弱的预期导致股价下滑，让估值去到诱人水平。

分析员解释，该股目前以5年平均值的1.25个标准差以下交易，同时周息率诱人，达14.5%。