资本开销走高 盈利增长受限 电讯业评级下调

（吉隆坡10日讯）电讯公司的最新业绩表现分化，大多数电讯营运商（MNOs）因资本开销上升，成本压力加剧，预计息税前盈利（EBIT）增长将受限。鉴于行业面临高资本开销压力，分析员将电讯领域评级下调至“中和”。

固定宽频普及率仍强劲

根据鼎峰证券报告，固定宽频的普及率仍旧强劲，去年用户总数按年上涨5.3％，按年增1.2％，至480万人，主要受远程办公、在线学习和流媒体需求增长的推动。国家数字网络计划持续扩大光纤覆盖范围，而马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）、明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）和天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）则通过提供实惠的配套、无限流量及捆绑服务吸引用户。

5G网络方面，2024年普及率按年激增119.9％，用户达到1820万人，而4G网络用户按年下降28.1％，反映出消费者偏好的显著变化。该转变得益于更快的网速、更低的延迟，以及更广泛的5G网络覆盖，使5G网络成为移动用户的首选。电讯营运商通过提供具有竞争力的定价、将5G网络与后付配套捆绑，并提供免费升级，加速了5G的普及。同时，经济实惠的5G智能手机普及化，也进一步推动了这一转变。

值得注意的是，天地数网预付用户在2024年按年下降了4.6％，这一变化符合公司减少对双SIM卡用户依赖的战略。同时，明讯的预付用户相对稳定，仅下降0.9％，作为其从预付转向后付的策略一部分。

2024财政年第四季，明讯和天地数网的后付用户均获得健康增长，分别按年增7.9％和6.9％，因为这两家电讯公司专注于高价值的后付用户，以实现稳定收入。每名后付用户平均收入下降的主要原因是市场竞争加剧和激进的定价策略。这两家公司通过提供更大折扣、捆绑配套和更慷慨的数据促销来吸引和留住用户，从而对每名用户平均收入产生下行压力。

目前，政府已确定了国家数字网络计划第二阶段的实施，并正在评估最合适的技术方案。尽管具体时间表尚未确定，但分析员认为招标过程最迟会在2025年底开始。此外，第一阶段承包商的表现将在供应商选择中发挥至关重要的作用，确保只聘用经验丰富、可靠的承包商。这预计将缩小竞争范围，倾向于在政府项目中有着强劲业绩表现的公司。