油气业上游保持强劲 下游料有惊喜

评级维持增持

总结所得，肯纳格研究维持“增持”油气业，并同样看好上游和下游，因为预计2025年制造业采购经理人指数（PMI）会逐步改善。

分析员认为，尽管下游领域在短期内疲软，但未来几个月很可能出现惊喜，原因是需求可能复苏，2月美国制造业采购经理人指数稳定在50.3，相比过去两年一直低于50。

“而上游服务业的基本面仍处于上升周期，2025年的营业额和赚幅将维持或更高，尤其是以维修为主的公司。”

在估值方面，分析员指出，最近整体股市情绪恶化，中小型服务公司的均值降至本益比的6倍至8倍。尤其是达洋企业，交易价为负2个标准差（-2SD），这水平仅在2020年初出现过，国油化学的市净率也是这个水平。

“可见油气股的估值遭过度修正。尽管今年原油价前景似乎更加不温不火，但目前的低价是不合理的，毕竟基本面保持不变，况且所关注的油气股的资产负债表仍非常宽松，有些公司甚至有净现金。”

戴乐集团近期大跌，该行分析员还把其评级从“符合大市”上调至“优于大市”，目标价1令吉94仙。其2025财政年的本益比接近16.9倍，低于5年历史平均值，假设每股收益保守地按年下降20%，风险回报率将更吸引力。

3油气股受看好

国油化学：石化市场似乎在触底，受到中国和欧洲金融宽松举措的推动，今年全球商业周期可能出现复苏。此外，分析员认为边佳兰综合大厦的悲观预测已被计入股价，为潜在的上扬奠定基础。目标价5令吉零7仙。

达洋企业：在上游棕地维护方面处于有利地位，专门从事连接和调试以及上部维护工作，最近赢得3个工作范围更大的泛马配套，巩固增长轨迹。此外，其海洋部门将受益于蓬勃发展的海上支援船市场，从而推动整体盈利增长。目标价3令吉39仙。

凯辉国际：上游市场维护业的有力代表，其较新的住宿工作船队（AWB）可获得更高的租赁费。鉴于市场产能扩张速度缓慢，预计支援船的上升周期将延续到今年。目标价3令吉18仙。