（北京26日彭博电）当前的中国股市与10年前有不少相似之处。但金融市场缺乏杠杆这一点应该就足以让投资者放心了：2015年那样的崩盘可以避免。
MSCI中国指数已从1月中旬的低点飙升25%，难免唤起人们对2015年的不堪回忆。当时中国政府实施了化解过剩产能的改革，降低了利率并鼓励股票投资，触发了史诗般的行情。MSCI基准指数在2015年的前4个月就上涨了26%。但势头很快灰飞烟灭。到2016年3月，该指数已从峰值重挫逾40%。
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与10年前一样，北京正在通过提振消费和维持低借贷成本来调整经济结构。与此同时稳定股市和房地产市场也是政策目标。一幅简单的重叠图将今昔惊人相似之处展现得淋漓尽致。
中国股市这次也会崩盘吗？一些关键的差异表明答案是否定的。首先散户大肆借钱助吹了2015年的泡沫：当时沪深300指数用了不到7个月就翻了一倍。但这一次杠杆没有膨胀。
融资占市场估值的百分比只不过是10年前的零头。没有杠杆，发生大规模崩盘的可能性就会小得多。
此外市场氛围也没有那么疯狂。例如，中行最新的消费者调查显示投资者对股票投资的兴趣上升，但仍远低于10年前的创纪录高位。
估值怎么样呢？MSCI基准股指的预期本益比约在12倍，与2015年相当。但A股比10年前的峰值便宜约30%。
中国股票行情从现在开始会放缓的理由很是充分。中国和美国科技公司之间的估值差距已经缩小，人工智能（AI）热潮正在降温，而财报季和“两会”结束后眼下并没有推动市场继续走高的催化剂。相反美国4月2日的新关税却给投资者提供了抛掉一些持仓的理由。
不过，像2015年那样崩盘的可能性并不大。
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