展店保守 缺催化剂 巴迪尼评级下调

（吉隆坡4日讯）尽管薪资增长有望提振消费者开销，令巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）潜在受惠，但分析员认为该公司审慎扩充门店，同时无意推出新品牌，短期缺乏推动估值上调的催化剂，因此评级从“买入”下调至“中和”。

根据兴业研究报告，分析员认为巴迪尼控股在门店扩张方面将保持谨慎，预计2025至2027财政年每年新增5家门店。截至2025上财政年上半年，该公司共有163家门店。

分析员称，巴迪尼控股无意推出新品牌，管理层的重点将放在提升营运效率，如优化产品质量、库存单位（SKU）调整以及加强库存管理，这些措施预计不会带来显著增长。

报告显示，该公司在2025第二季营收增长5.1%，同店销售增长（SSSG）则萎缩3%，低于大马零售集团公布的时尚零售业增长5.6%的数据。

“我们相信这可能与行业竞争加剧及消费者情绪低迷有关。此外，公司也提供更具竞争力的薪资来吸引和留住人才，导致2025上财政年上半年的员工成本按年增长24%，压缩公司营运赚幅，使得同期营运赚幅下降0.7%。”

根据报告，巴迪尼控股在2025财政年第二季毛利率按年回升1.9至40%，主要是受益于更好的产品组合及更少的折扣促销，以及库存周转天数从4个月缩短至3个月。

拟设Vincci独立品牌店

“短期内，毛利率预计因开斋节消费旺季及运费下降趋向稳定，并可能在之后回落。马币兑人民币走强对毛利率影响不大，因为该公司采用成本加成定价模式。此外，公司计划将Vincci品牌独立设店，以提升品牌认知度并改善毛利率。“