加薪利好 VS 成本压力 消费领域展望续中和

成本涨 赚幅恐承压

肯纳格研究分析员仍对于消费产品公司的成本压力保持谨慎，尤其是咖啡和可可豆等原料、劳动力等成本上涨，都有可能对赚幅造成压力，特别是那些无法全数成本转嫁的公司。

“我们相信，市场的预期偏乐观，尤其倾向大型股。”

此外，分析员说，只要汽油补贴合理化对通胀率的影响比预期温和，加上额外的财政支持措施或原产品价格波动更透明等潜在利好浮现，领域“中和”评级或有上修的潜能。

肯纳格研究认为，消费者正在为将于今年中落实的RON95 汽油补贴合理化，以及电费价格调整，导致更高的生活费用做准备。

“尽管85%的大马家庭仍获得汽油补贴，但大马零售集团（RGM）提醒，企业可能会承受更高的成本压力，成本转嫁范围更广泛。”

参考2023年中，电费起价25%的经验，虽然对电力通胀率影响不大。肯纳格研究认为，由于汽油补贴合理化实施方式不明确，或加剧人们对生活成本的担忧，将抑制短期消费者信心。

全年销售增长预测上调至4.3%

另一方面，尽管去年末季大马零售领域表现疲弱，大马零售集团仍将今年全年销售额增长预测，从4%上调至4.3%，反映出稍微更乐观的前景，主要是零售商冀望在1月农历新年和3月底开斋节等节日消费推动下，首季业绩会更强劲。

无论如何，肯纳格研究相信，短期内，百货商场和时尚零售商可能是赢家，惟缺乏节日推动因素，次季的增长势头将会减弱。

他还说，虽然最低薪金于2025年2月上调，一旦节日的提振因素消退，对家庭开销和企业成本结构的真正影响，料在次季变得更加清晰。

至于原料成本，分析员指出，由于巴西、越南等产区天气恶劣，咖啡收成不佳，全球咖啡供应吃紧，价格持续高企。

可可至今价格虽降超过30%，但仍处历史高水平。不过，主要产区如西非的天气好转，全球供应过剩则将助缓解压力。

运输成本则表现两极化，肯纳格研究相信，可能是受到关税担忧上升，波罗的海干散货指数（Baltic Dry Index）今年迄今飙升64%，但上证航运指数（Shanghai Shipping Index）今年内下跌24%，反映出从中国出发的集装箱运费有所下降。

不过，分析员说，全球供应强劲，因此小麦、玉米和大豆价格仍疲软，缓和了食品生产商和家禽养殖业者的成本。

投资者趁低吸纳 基本面未改善

消费股因业绩未达预期，股价在经历数月抛售压力后开始趋稳，部分股票终于找到支撑，惟肯纳格研究说，最近的股价走势更像是投资者趁低吸纳超卖的股票，并非基本面改善。

“尽管薪资上涨和节日消费为股价提供一些支撑，显示出复苏的早期迹象，实际消费仍然持平，整个行业的营收增长势头尚未显著扩大。”

分析员还说，估值虽然已降至更合理水平，但市场情绪依旧谨慎，因此预计直到出现更有力的证据显示需求持续反弹，投资者料保持观望。

有鉴于此，肯纳格研究维持消费领域“中和”评级，若想评级上调需出现实际消费开销更明显回升、更好的盈利能见度，以及补贴取消和区域贸易情绪清晰等利好因素的支撑。

肯纳格研究维持消费领域投资组合评级和盈利预测不变，但调低星狮、MRDIY（MRDIY,5296,主板消费产品服务组）和雀巢目标价，至28令吉50仙、1令吉80仙和79令吉10仙，而巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）投资评级，则从“超越大市”下修至“符合大市”。

星狮MRDIY为首选股

尽管如此，分析员考量到全球不明朗，以及原产品价格持续震荡，建议采取更严格筛选的策略，首选消费股为星狮和MRDIY。