发布: 4:29pm 10/04/2025

中国3月CPI减0.1% 消费低迷通缩阴霾未散

（北京10日讯）中国3月消费者物价指数（CPI）年减0.1%，比起2月降幅有所缩小，但消费整体仍低迷，通缩阴霾未散，在面临美国大幅加征关税之际，这使得中国政府刺激消费的行动变得更加紧迫。

中国国家统计局周四公布的数据显示，3月CPI按年下降0.1%，相比之下，2月为下降0.7%。接受《华尔街日报》调查的经济学家此前预计，3月CPI将下降0.1%。3月CPI按月下降0.4％，不过核心CPI出现年增0.5%，扭转跌势。

中国国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读3月CPI时表示，从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。

市场分析则认为，贸易战不断升级，加剧人们对积压的、未售出的出口产品的担忧，这些产品可能会压低国内价格。

凯投宏观的中国经济主管毕查特表示，上个月通货紧缩压力持续存在，而且几乎肯定会在未来几季恶化，因为中国企业已经过剩的出口供应，供应会变得越来越困难。

目前全球经济动荡，虽然美国总统特朗普暂停大多数国家的关税，但税率仍维持在10%，并且加大对中国产品课征的关税，恶化了两大经济体之间的贸易战。

东方金诚首席宏观分析师王青说，3月CPI反弹的主要推动力是受春节因素影响的食品价格变化。在其他消费品方面，当前以旧换新政策会继续对汽车、家电和电子产品价格形成一定支撑，但当前消费品价格整体仍较为低迷。

他表示，当前物价偏低的局面仍在延续，根本原因在于之前房市持续调整，居民财富缩水，消费信心不足。2024年居民人均可支配收入增速下滑，也对消费能力有一定影响。

他预计，综合当前消费市场供需走势，以及上年同期基数变化，4月CPI与去年相比可能继续处于零值附近。

中国3月PPI年减2.5%，比2月时的负2.2%降幅扩大0.3%；按月下降0.4％。

董莉娟说，制造业通缩加速，是由于国际原油价格下跌，以及随着中国北方冬季取暖结束，能源需求出现季节性的减少。

毕查特认为，近期大宗商品价格下跌，以及出口即将受到关税的冲击，将促使一些制造商降价，PPI将进一步下降。

中国消费为今年经济的焦点。随着中方加大对美国的反制关税，预计出口成长对国内生产总值（GDP）的贡献将成为负值，让中国今年GDP成长率5%的目标遭到外界质疑。

花旗经济学家说，预计在外部冲击下，财政政策将带领国内需求的扩张。他们预计今年将新增1兆人民币的资金。旧换新的补助、儿童照护补助、对低收入户的家庭支持，都是可行的选项。

毕查特说，尽管官员表示，愿意采取更多措施支持国内需求，但大量财政资金仍用于扩张经济供给，对消费的（微薄）支持，无法抵销出口疲软的影响。

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