发布: 7:50pm 18/04/2025

安康耐力斯

首3季疲弱安康耐力斯仍向好

（吉隆坡18日讯）安康耐力斯（ANCOMNY,4758,主板工业产品服务组）2025财政年首9个月财报如预期般疲弱，但分析员认为2025财政年是集团增强之年，预期2026财政年将走向复苏，整体前景依旧向好。

2025是增强之年

肯纳格研究表示，若扣除估值重估净盈余、脱售和外汇盈余的70万令吉，安康耐力斯2025财政年首9个月核心净利为7160万令吉，达到全年财测的69％，主要受到工业化学收入疲弱和农业化学产品赚幅趋紧影响。

营业额也疲弱，尤以工业化学业务最为明显，但农业化学销售则相对稳定。同时，赚幅也有所下降，主要是农业化学赚幅改善不足以抵销首季疲弱的表现。

以第三季来看，该行指出，安康耐力斯营业额按季持平，但按年则跌17％，归咎于农业化学和其他业务表现低迷，核心净利因运输成本走跌，按季增长39％，按年则微跌2％。

“第三季也可能是季节性淡季，主要是甲胂酸钠（MSMA）需求因巴西进入甘蔗栽种周期而有所减少。”

高运输成本抑制赚幅

整体来看，肯纳格研究认为，安康耐力斯今年来农业化学产品需求依旧旺盛，只是高运输成本持续抑制赚幅，但这样的情况在今年初已有所纾缓。同时，工业化学需求和赚幅依旧低迷。

“更糟的是，该公司在去年9月向德国巨擘赫尔姆公司（HELM AG）发售的9620万股新股，以及今年来转换的6300万张凭单进一步稀释每股盈利表现，预估今年每股盈利平均稀释约15％。目前，安康耐力斯约有2800万张凭单，潜在稀释程度为2至3％。”

尽管如此，该行相信在3大因素支撑下，安康耐力斯的“好日子在前头”。

“首先，作为东南亚区首屈一指的农业化学活性分子制造商，赫尔姆公司决定战略持有安康耐力斯并不叫人意外。赫尔姆公司是欧洲和亚洲大型化学贸易与分销商，这有助安康耐力斯打开新市场。目前，安康耐力斯放眼扩大巴西MSMA业务，从甘蔗延伸至潜在规模大5倍的大豆市场，而赫尔姆公司在巴西大豆种植区完善的网络将可派上用场。”

再来，出口至美国的木材防腐剂并不受关税影响，因此安康耐力斯3年期的供应合约将可为盈利带来些许稳定性。不过，美国运费自今年首季来走高，已对赚幅带来影响。尽管船运费用已趋缓，但仍高于正常期，而这样的情况可能持续至2026财政年。

最后，安康耐力斯在2022财政年推介的新活性分子产品Bromacil和Ester销售持续增长，而新产品“T”也已经进入全面商业销售的阶段，三光气设备的安装将使得安康耐力斯在为”T“产品进口原料时具备更高的弹性。目前，”T”产品将在本月或下个月进行测试生产，全面商业投产则料在2026财政年上半年。同时，其他新活性分子产品的工作也预期在2026财政年进行。