汇丰：今年成长预测降至4.2％ 大马招资优势仍突出

她补充，大家都在评估外围不明朗因素对大马经济成长的冲击，尽管首相拿督斯里安华透露可能无法达标，官方未正式下调今年的经济成长目标。

因为贸易谈判在进行中，大环境仍充满变动。该行也将大马2026年经济成长预测从4.5%降至3.9%。

另一方面，刘韵指出，大马旅游业充满潜力。

“就总体旅游业的复苏而言，与2019年的水平相比，所有国家的复苏率约为90%左右，只有越南领先其他国家，超过100%。但若细看中国游客的复苏情况，只有大马得益于马中互免签证入境的便利，中国旅客复苏超过100%。”

她相信，免签证是推动游客人数很大的激励因素，因为少了手续上的麻烦，他们会感觉更贴近目的地。

货币政策仍有操作空间

此外，刘韵认为，相对于财政空间，货币政策可能有较大的空间来激励国内经济成长。

她指出，大马政府放眼要将财政赤字从4.1%降低到3.8%，很大程度仰赖补贴合理化，但也有很大的不确定因素，因还不知道执行方案。

燃油补贴合理化或难推进

在不明朗的环境中，从政治角度来看，燃油补贴合理化或许难以推进。但是否意味着大马可能无法兑现其财政改革承诺？她说：“这不一定，因为油价也起到了帮助作用。如果油价继续下跌，至每桶60或55美元，那么就非常接近大马目前汽油的零售价，即补贴价每升2令吉零5仙，那么，实际上就没有补贴了。”

加上马币兑美元持续升值，人民币持续走强，也对大马有利。

基于需求驱动的通胀受到抑制和油价低迷，该行预计今年大马的通胀率将保持温和在1.9%，原本预测2.4%。2026年则从原本预测的2.5%调低至1.7%。

所以，她认为，即便政府不打算取消汽油补贴，或者打算推迟，也没关系，因为还有很多不确定因素，或许仍有办法填补赤字缺口，以兑现财政巩固的承诺。

汇丰银行也将马币兑美元的预测，从4.45令吉，调高至今年年底4.20令吉。

观望7月降息

至于隔夜政策利率，刘韵说，尽管国行上周再次将关键利率维持在3%，但货币政策委员会的声明曲调已转向鸽派。

“过去2年，比较其他国家的中央银行，国行一直步伐稳定，稳如磐石，维持隔夜政策利率不变。但上次的声明中，国行描述经济时，会用到一些形容词，比如强劲、良好、和有韧性，都删掉了。”

此外，包括货币政策仍支持经济成长的描述也删掉了。她认为，这意味着国行立场中立，对她而言倾向鸽派。

她继续说：“原本预计国行将于今年7月降息25个基点，但现在可能要观望，观察大环境对大马经济增长的冲击。”

说到贸易谈判，她认为，现在对于经济增长的风险，是上行风险，多过下行风险。因此，国行未必需要降息，而相关冲击将在次季的经济成长表现反映出来。

马美谈判应关注2课题

减美贸赤和洗产地

谈到美国关税措施，刘韵认为大马政府的做法很有意思。尽管采取观望态度，但比较其他国家如越南和泰国，急于与美国谈判，这次，先发优势显得行不通。

她说，目前政府的做法也许是一种好的策略，先看看情况如何，再走下一步。

马美政府现正就贸易进行谈判，还有2个月时间，才有最终结果。刘韵说，可关注2方面，即美国肯定会要求大马向美国购买更多产品以缩小贸易赤字，和“洗产地”的问题。

她说，可以想象，大马可向美国购买的产品是波音飞机、能源和农产品如大豆。但波音面对供应和素质问题，而大马本身也是能源出口国，至于大豆等农产品价值偏低，即便购买双倍消费产品，也将无法弥补对美国达450亿美元的贸易赤字。

目前，大马每年从美国进口电子与电器产品占总进口35%，25%为机械产品，60%为中间产品。

另一方面，她认为，随着投资转移，大马政府必须要确保杜绝“洗产地”的事情发生。要很好的说服美国，大马有原产地证明而且良好监管。

说到美国关税政策，刘韵认为，也对大马有利，比如大马电子与电器产品豁免，加上大马属于该产品供应链的一部分，因此处于不错的地位。

“另外，就对等关税而言，大马24%的税率，也只排在菲律宾与新加坡之后，相对有竞争力。”

她解释，外国直接投资要转移到上述2国并不符合逻辑，因为菲律宾经济以内需为导向也没有制造业基础，新加坡则有完全不同的经济环境。

因此，她相信，这一轮美国关税政策造成的投资转移，相比税率更高的越南、泰国和印尼，大马更有吸引力。而相对条件相符的泰国来说，大马在吸引来自中国电动车商的投资，就更显优势。